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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境(jìng)外(wài)投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行(xíng)要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场情况适(shì)时调(diào)整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰(tà粗犷，粗旷和粗犷区别在哪i)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业危机(jī)的(de)继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基(jī)本面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮(lún)补库(kù)需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预(yù)估(gū)下(xià)降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘(pán)油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的粗犷，粗旷和粗犷区别在哪餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和(hé)进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于(yú)国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本(běn)面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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