银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人(rén)士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银(yín)行已在云南有哪几个市 云南是几线城市为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担(dān)心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可能的解决方(fāng)案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银(yín)行(xíng)注资(zī)300亿美(měi)元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银(yín)行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行(xíng)能(néng)否在未(wèi)来的日(rì)子继续经营下去，也不知(zhī)道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是(shì)否会对(duì)此家银行发表“破产声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可(kě)能是联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有可能，因(yīn)为(wèi)第一共和银行找到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前(qián)API报(bào)告显示美(měi)国(guó)上周原油库存(cún)降幅大于预期，由(yóu)于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的(de)担忧增加，油价周三延续前一交易(yì)日(rì)的(de)跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣(xuān)布(bù)进一(yī)步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历(lì)史新低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从美联(lián)储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的(de)通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰(shuāi)退阴(yīn)霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储货(huò)币(bì)政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力(lì)度会维持25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依旧处于(yú)历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美(měi)国银行(xíng)业危机引发了(le)经(jīng)济减速，但是(shì)据我们(men)测算当前美国(guó)私人部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四(sì)季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并不(bù)会因经济(jì)减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美(měi)国商(shāng)业银(yín)行(xíng)危机(jī)主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品(pǐn)层层(céng)嵌(qiàn)套(tào)和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机(jī)爆(bào)发时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析师(shī)赵旭初同样(yàng)认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发(fā)系(xì)统性风险的可能性是较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美(měi)联(lián)储也(yě)不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事(shì)件来(lái)看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有(yǒu)一定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎(hū)失控(kòng)的风险，如金融机(jī)构(gòu)或者非(fēi)金(jīn)融企业大(dà)面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀(zhàng)水平(píng)预(yù)测下，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将从(cóng)几十(shí)年来的最高水平进(jìn)一步回落多少这一(yī)争论，全球(qiú)知(zhī)名(míng)机构的基金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环(huán)球投资和西部信(xìn)托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这(zhè)意味着继(jì)续(xù)加息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀(zhàng)，美(měi)联储云南有哪几个市 云南是几线城市(chǔ)和(hé)其他央行的政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真的愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最终可(kě)能不得(dé)不做出(chū)妥(tuǒ)协(xié)，容忍(rěn)高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来(lái)看，高利率和银(yín)行业信贷收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定(dìng)性事件，说(shuō)明未(wèi)来美(měi)国经济继续减速也(yě)是大概率事件。然而(ér)，由于(yú)美国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪(xù)短期(qī)虽有升温，但不至(zhì)于(yú)出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通过贵金属(shǔ)温和(hé)反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支(zhī)配(pèi)收入的比例越来越(yuè)高，未(wèi)来并不(bù)排(pái)除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的(de)美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的(de)，在(zài)高通胀高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收(shōu)入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个(gè)相(xiāng)对健康(kāng)的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利(lì)率在(zài)飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显(xiǎn)示着(zhe)美国(guó)居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当前市场避险情(qíng)绪的(de)催化有两方面的背景，一是(shì)按照历(lì)史经验看，海外加息结束到降息之间就是一(yī)个(gè)容(róng)易(yì)出(chū)风(fēng)险的时间段(duàn)；二是能够激发(fā)风险偏(piān)好的中国这边(biān)的复苏(sū)环(huán)比高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期(qī)想要进(jìn)一(yī)步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的(de)背景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外(wài)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机共振成为了一个激(jī)发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周(zhōu)期(qī)和前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国(guó)内和海外出现明显的周期背离，且海外的(de)政策部门应(yīng)对危机(jī)的(de)速度又很(hěn)快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各(gè)类风(fēng)险资产难以出现(xiàn)大(dà)幅度的流畅(chàng)单边行情，比较(jiào)合(hé)适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色(sè)金(jīn)属板块全面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2云南有哪几个市 云南是几线城市306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属的全(quán)面(miàn)下行有两个利空背景和(hé)一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是(shì)面临国内五一假期(qī)，资金提(tí)前流(liú)出规(guī)避不确(què)定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚欧美(měi)银行季报再爆利空(kōng)，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快(kuài)速(sù)回升，成为有色板块全面(miàn)下行的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市(shì)场(chǎng)的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全球(qiú)经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温(wēn)又会(huì)使得加息预期降低。加息预(yù)期降低后又不(bù)得不面对(duì)高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金属分析师(shī)何(hé)燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一假期，之前(qián)看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的(de)大部分品种还在(zài)区间运行(xíng)，除(chú)了锌的空头(tóu)势头较为(wèi)明(míng)显，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市(shì)场却出现不一样的(de)声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材(cái)加工和(hé)镀锌板等(děng)行(xíng)业样本企业开工率却(què)出现接连下(xià)降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订(dìng)单(dān)难(nán)以为继，且产(chǎn)成(chéng)品库(kù)存(cún)较往年出现小幅累积(jī)，这也(yě)就意味(wèi)着之前的“强预(yù)期(qī)”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说(shuō)3月(yuè)份的高开(kāi)工透支(zhī)了部分(fēn)旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环(huán)境并不支(zhī)持价格(gé)高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段(duàn)时间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续(xù)旺季(jì)下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价(jià)格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑(yí)是在慢(màn)慢(màn)复苏(sū)的。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下(xià)游开工率上(shàng)最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没(méi)能(néng)有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一旦大(dà)跌(diē)到目前的状态(tài)，现(xiàn)货上面买盘又会(huì)出现(xiàn)，错(cuò)综复(fù)杂之下走势(shì)也表(biǎo)现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过(guò)于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场(chǎng)就会有超预期(qī)的下跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有(yǒu)色(sè)板块(kuài)多数品种供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的(de)，需(xū)求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是(shì)向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未(wèi)来的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来(lái)一个(gè)季(jì)度、半年度(dù)甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其(qí)对(duì)有色板块(kuài)的(de)短(duǎn)期或短线影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突(tū)发(fā)的风险事件上。“对有色而言(yán)，投资(zī)者更多(duō)担心的(de)是在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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