本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèn反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序g)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市(shì)场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票评级(jí)从高配下(xià)调为中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以(yǐ)赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台成为(wè反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序i)市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上涨的(de)年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当(d反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序āng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市(shì)场人(rén)气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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