国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外(wài)市场什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银(yín)行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日公布(bù)的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压(yā)力测试和(hé)流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本(běn)规(guī)划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资(zī)金可(kě)在(zài)成本分担(dān)的基(jī)础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的(de)地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克(kè)兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的(de)倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下(xià)半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的(de)是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将(jiāng)继(jì)续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及(jí)银行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断(duàn)激发(fā)市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修正走势(shì)，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息(xī)预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于(yú)国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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