金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至(zhì)今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第(dì)一只实(shí)现资本(běn)上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写是，不知道是(shì)出于(yú)何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司(sī)总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分(fēn)存货为(wèi)基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛(máo)利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他(tā)的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了(le)一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足(zú)冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢(lú)担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国(guó)民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗(qí)下共(gòng)有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第(dì)108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受(shòu)影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢复(fù)没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱(qián)以(yǐ)下的(de)价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元(yuán)）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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