美国银行业危机(jī)持续！

　　危机升级，美地区(qū)银行(xíng)大跌

　　美东时(shí)间5月4日，媒体(tǐ)称，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）在(zài)考虑若干选(xuǎn)项，其中包括资产出售，可能出售所(suǒ)有业务或部分(fēn)业务。该行已(yǐ)经为此聘请多家顾问(wèn)。

　　这是继西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）之后又(yòu)一家(jiā)地区银(yín)行(xíng)传出考虑可能出售(shòu)的消息。本(běn)周三美股盘后，因媒体称该行考虑包括(kuò)出售(shòu)在内(nèi)的战略选择，但鲜有感(gǎn)兴趣的潜(qián)在买家，此后收跌逾4％的该行股价盘后跳水，跌幅接近50％。

　　周四，西太平洋合众银行发布声(shēng)明确认(rèn)了周三(sān)的媒体(tǐ)消(xiāo)息，称在和多位(wèi)潜(qián)在的投资(zī)者商谈，还表(biǎo)示(shì)，其核心(xīn)存(cún)款(kuǎn)3月以来已经增长(zhǎng)，在第(dì)一共(gòng)和银行被出(chū)售(shòu)后(hòu)，该行(xíng)并未经(jīng)历超出(chū)正常(cháng)水平的(de)存款流失。

　　但西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行股价(jià)继续(xù)暴跌，周四早(zǎo)盘曾跌超60％。阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）也跌超(chāo)60％，盘中(zhōng)至少(shǎo)熔断暂停(tíng)交易九次。

　　阿莱恩斯西部银行此后(hòu)表示，关于该(gāi)行(xíng)磋(cuō)商出售资产等战略选项的媒体(tǐ)报道“绝(jué)对失实”。此后(hòu)，该(gāi)行股价跌幅(fú)收(shōu)窄到40％以内。西太平洋合众银行(xíng)跌幅(fú)收窄(zhǎi)到50％以内。

　　另一家(jiā)让地区银行危机(jī)火上浇油的(de)第一(yī)地平线银行(xíng)（FHN）早盘跌幅(fú)曾(céng)超过40％。

　　截(jié)至(zhì)美股收盘(pán)，道琼(qióng)斯指(zhǐ)数下(xià)跌286.30点，跌幅0.86％，报33127.94点；标普(pǔ)500指数下跌(diē)30.15点，跌幅(fú)0.74％，报4060.60点(diǎn)；纳斯达克综合(hé)指数下跌58.93点，跌幅(fú)0.49％，报11966.40点。地区性(xìng)银行股重挫，KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌3.8％，西太(tài)平洋合众银行收跌50％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行收跌(diē)38％，第一地平线银行(xíng)收跌33％。

　　当地时间5月4日，美国参议院银行(xíng)委员(yuán)会(huì)就近期大型银(yín)行(xíng)倒闭事件举行(xíng)听证会(huì)。会上，银行监管专(zhuān)家表示，管理不善是导(dǎo)致破(pò)产的(de)主要原(yuán)因。美国商会副主(zhǔ)席托马斯·昆德曼(màn)（Thomas Quaadman）当(dāng)天在听证会(huì)上表(biǎo)示(shì)，硅谷银行、签名银(yín)行和第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行有非常独特的商业模式，硅谷(gǔ)银行专(zhuān)注(zhù)于资本(běn)密集(jí)型(xíng)的科技(jì)以及生物医学初创企业；第一共和银行(xíng)集中于财富管理；而签名银行则有大量的数(shù)字资产风险。在听(tīng)证会上，专家(jiā)们明确将最近银行倒闭潮归咎于行政管(guǎn)理不善，同(tóng)时(shí)他(tā)们(men)担心银行倒闭会将美国经济拖入衰(shuāi)退。专家和议员们(men)也(yě)表示，美联储存在(zài)监管失误。

　　据外(wài)媒援引(yǐn)知情人士周四报道，美国联邦和州(zhōu)政府官员正(zhèng)在评(píng)估(gū)近几天(tiān)银行股大幅波动背后(hòu)存(cún)在“市场操(cāo)纵”的可能性，白宫方面也表示将监控“健康银行(xíng)面临的做空(kōng)压(yā)力”。美股(gǔ)地区银(yín)行(xíng)股本周大幅下(xià)跌，西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行累跌近70％。根据分析(xī)公司Ortex的数据，做空者仅在(zài)周四就(jiù)通过做空某些地区(qū)银行获利3.789亿美元。消息人士称(chēng)，鉴于地区(qū)银(yín)行基(jī)本面强劲(jìn)且资本(běn)充(chōng)足，近(jìn)几(jǐ)日，做空活动增加和(hé)股市波动(dòng)已引(yǐn)起官员及监管机构越来越(yuè)多(duō)的关注。

　　据盖洛(luò)普民调显示，在美(měi)国银行(xíng)体系(xì)动荡之际，近(jìn)一半的(de)美(měi)国人担心他(tā)们在银(yín)行或其他金(jīn)融机构账户上的钱的安(ān)全。总共有48％的美国(guó)成(chéng)年人表示他们担心自己的钱(qián)，其中(zhōng)19％的人为“非(fēi)常(cháng)”担心，29％的(de)人为“比较”担(dān)心。这些最新数(shù)据与2008年雷曼兄弟破产后不久的数据相似(shì)。当时有45％的美(měi)国(guó)成年(nián)人表示，他们非常(cháng)或中(zhōng)度担心自己资(zī)金(jīn)的安全。尽管盖洛(luò)普并未在银(yín)行业较为(wèi)平静的时期测(cè)量过这一数据，但2008年(nián)12月的数据显示，在危机得到解决后(hòu)，人们对存款安全(quán)的担忧略(lüè)有(yǒu)减少(shǎo)，这(zhè)表(biǎo)明对存款安全的高度担忧可能(néng)并非美国人的常态。

　　俄罗斯两处石油化工厂遭无(wú)人机袭击

　　据塔(tǎ)斯社报道，当地时间5月4日凌(líng)晨，位(wèi)于(yú)俄罗(luó)斯罗(luó)斯(sī)托夫州的诺沃(wò)沙赫金斯基石化厂遭到一架无人(rén)机袭击，并引发了火灾。据介(jiè)绍(shào)，一架无人机撞击了该工厂(chǎng)的在(zài)建(jiàn)厂房间连廊(láng)，随后发(fā)生(shēng)爆炸(zhà)并引发火灾。

　　塔斯(sī)社当天(tiān)还报道(dào)称(chēng)，另一处位于俄罗斯克拉(lā)斯诺达(dá)尔边疆(jiāng)区(qū)的伊(yī)里斯基炼油(yóu)厂也遭无人机(jī)袭击，导致(zhì)一储油罐发生火灾，总过火面积为(wèi)400平方(fāng)米(mǐ)。

　　两起事件(jiàn)中(zhōng)均(jūn)没有造成人员伤亡(wáng)，火灾目前都已被(bèi)扑(pū)灭。

　　欧洲央行宣布加息(xī)25个基点(diǎn)

　　当地时间5月4日，欧洲央行召开货币政(zhèng)策会议(yì)，决定将欧元区三大关键利率均上调25个基点。主要(yào)再融资利率、边(biān)际借贷(dài)利率和存款机制利率(lǜ)从(cóng)本月(yuè)10日起(qǐ)分别上调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行自去年7月以来已连续7次(cì)上调关(guān)键利(lì)率，以期阻止通胀。不过专家预计(jì)，要将通胀率降至2％的目标(biāo)还需(xū)要数年时(shí)间。

　　WTI原油(yóu)盘中暴跌(diē)

　　近(jìn)日，受经济衰退担忧压制，外(wài)盘原油(yóu)大幅(fú)下跌。受外盘(pán)原油大幅走低带动，内盘原油“五一”假期后跳空低开，较(jiào)假(jiǎ)期前低开43.7元/桶。昨(zuó)日(rì)凌晨，美联储如(rú)期加息25个基点至5.00％—5.25％区间，为连续第10次加息，本轮已(yǐ)累(lèi)计加息500个(gè)基点(diǎn)，这一区间仅略低于(yú)2008年大(dà)衰退前(qián)的利率(lǜ)峰值。

　　截至周(zhōu)四收盘(pán)，WTI原油期货(huò)6月(yuè)合约微跌0.04美元/桶，报68.56美(měi)元，跌幅0.06％，盘中一度跌超7％，触及63.64美(měi)元/桶的日低，为2021年12月以来(lái)的最低水平；ICE布(bù)伦特原油7月合约上(shàng)涨0.17美元/桶，报72.50美元/桶，跌幅(fú)0.24％。

　　市场人(rén)士纷纷表示，近期原油暴跌(diē)主要受到宏观避险(xiǎn)情绪的影(yǐng)响，原(yuán)油(yóu)市(shì)场自身基本面变化不大。

　　“近期原(yuán)油的走势(shì)更多体现(xiàn)的是金(jīn)融(róng)属性。一方面，美联储如期加息25个(gè)基点，市场对(duì)连续加(jiā)息(xī)对经济造成影响的担忧加(jiā)剧(jù)；另一方面，近期美国再度出现破产银行，造成美国(guó)股(gǔ)市下滑，原油作为大宗(zōng)商品代表受到一定冲击。”齐盛期(qī)货能源化工组组长于芃森说。

　　齐盛(shèng)期货原(yuán)油分析师高健告诉期(qī)货日报记者，近(jìn)期海(hǎi)外宏(hóng)观集中避险(xiǎn)，主要还是与(yǔ)美国银行危机事件有关。另外，美国债务上限(xiàn)问题仍未解决，市场(chǎng)担心该(gāi)问(wèn)题是另一个“雷(léi)”。美国白宫(gōng)对此(cǐ)发(fā)布的一份评估文件警(jǐng)告称，如(rú)果(guǒ)不提(tí)高债务上限，美国(guó)经济(jì)将面临严重后果，在三种(zhǒng)预期情形(xíng)下，美国(guó)经济都将(jiāng)进入衰退(tuì)期。

　　“宏(hóng)观层面再次进入集中避(bì)险状态(tài)，对股市和商品等(děng)风险资产带(dài)来短期情绪冲击。”高健分析称，目(mù)前美国银行(xíng)问题(tí)再(zài)次(cì)出现，叠加债务上限(xiàn)临期风险，宏(hóng)观层面的不(bù)确定性较大，主要(yào)风(fēng)险在于当前的宏观(guān)避险情绪(xù)是否有可能演(yǎn)化(huà)成趋(qū)势，即VIX指(zhǐ)数是否(fǒu)会由日度级(jí)别演变(biàn)成周度级(jí)别(bié)的拉升行情。如果这种情况出现，风(fēng)险资产(chǎn)将会出(chū)现类似于2008年和2020年的走势。近(jìn)期市场的关注(zhù)点集中(zhōng)在宏观情(qíng)绪指标的跟踪(zōng)上(shàng)，重点观察美股和(hé)VIX指数的(de)进一(yī)步动向，侧重(zhòng)留(liú)意(yì)避险情绪(xù)蔓延的风险。

　　4月(yuè)，美国Markit制造业(yè)PMI终(zhōng)值50.2，预期50.4，前(qián)值50.4；服(fú)务业PMI终值53.6，预期(qī)53.7，前值53.7；综合PMI终(zhōng)值53.4，预(yù)期53.5，前值53.5。海证期货能化分析师郑梦琦表(biǎo)示，美国制造业、服务业以及综(zōng)合PMI均低于(yú)预(yù)期，显示在利率上升和(hé)通胀(zhàng)居高不(bù)下的情况下，美国经济难以获(huò)得(dé)动(dòng)能。叠加美(měi)国就业市场招聘步伐放缓，劳(láo)动力市场逐渐降温(wēn)，经济面临的风(fēng)险(xiǎn)正(zhèng)在上升(shēng)。而在此次(cì)美联(lián)储议息会(huì)议上，鲍威尔发言偏鹰派，称美联储致力于实(shí)现(xiàn)2％的通胀目(mù)标，是否(fǒu)停(tíng)止加息取决(jué)于数据。美联(lián)储将从通胀、就业、市场风险三方面探索货币(bì)政策路径，如(rú)果6月初之前高利率带来的风险事件进(jìn)一步扩大，美(měi)联储或将终止当前(qián)紧缩政(zhèng)策，回归宽松。目前市(shì)场的关注(zhù)点(diǎn)在于美联(lián)储是否会在(zài)接下来的议息会(huì)议(yì)中暂停加(jiā)息，以及(jí)降息开启的时(shí)间和节(jié)奏。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，近期原油盘面连续(xù)大(dà)跌的情(qíng)况与(yǔ)3月中(zhōng)旬的走(zǒu)势类(lèi)似，甚至驱动上也有较高的(de)相似性(xìng)。高(gāo)健表(biǎo)示(shì)，共同点(diǎn)是在(zài)银行业(yè)危机的背(bèi)景下(xià)，宏观避险情绪(xù)升温引(yǐn)发盘面快速下(xià)跌。不同点有(yǒu)两个：一(yī)是此次宏观(guān)避(bì)险还有一部分债务(wù)上限的加成；二是当(dāng)前原油基本面(miàn)状态要好于3月。综合来看，3月中旬原油盘面的走势，对此轮原油大跌有较高的参考性。3月下旬原油止跌回升，驱(qū)动因(yīn)素是VIX指数(shù)短线高位筑顶后回落，盘面上(shàng)的表现是连续收(shōu)出长下影(y反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数ǐng)线。因此，近期原油(yóu)盘面也(yě)要重点留意(yì)是(shì)否会重现以上(shàng)两点变化(huà)。

　　于芃森分析称，从(cóng)基本面看，短期原油尚不具备持续(xù)大(dà)幅下(xià)滑的基础。本(běn)周美国EIA原油(yóu)库存减少约505万桶，已经连续五周出现(xiàn)大幅减少，而美国(guó)即将进入夏季用油高(gāo)峰，市(shì)场预期(qī)需求将会(huì)逐步增加。OPEC+自5月1日(rì)起进(jìn)入“自(zì)愿减产”状态，以沙特为首的中东产油国为稳(wěn)定(dìng)油(yóu)价进(jìn)行着各种努力，虽然(rán)实际落地情况仍需(xū)观(guān)察，但整体(tǐ)上市场再度进入供小于需(xū)状态(tài)。

　　展望后市，郑梦琦表示，随着超(chāo)卖情绪的(de)逐(zhú)步释放，原油供给(gěi)端尤其是OPEC+或将挺价，短(duǎn)期油价仍以弱势振荡为主，价格的(de)突破上行仍需其他(tā)利(lì)多因素指引(yǐn)。

　　高健也认为，目(mù)前原油还是(shì)振(zhèn)荡格局，价格(gé)向下逼近年内低点，短线(xiàn)观察(chá)前低的支撑力度。未来能否驱(qū)动(dòng)原油破(pò)位向下，主要看避(bì)险情绪的(de)持(chí)续蔓(màn)延情况，特别是VIX指数能否(fǒu)出现周线(xiàn)级(jí)别的行情。除此之外(wài)，原油(yóu)暂时看不到实质性大利空。

　　在于芃森看来，美联储年内(nèi)加息基(jī)本全部落(luò)地，后期将(jiāng)不再存在(zài)加息对大宗商品压制的预期，情绪上将有(yǒu)一定缓和。但美联储连续大幅加息后对(duì)市场(chǎng)的(de)影响(xiǎng)仍需一(yī)段(duàn)时间观察，情绪的底部可能已经出现(xiàn)，但市场的底部仍需要(yào)观察(chá)。基本面(miàn)上，市场对经济衰退的担(dān)忧仍未结束，需(xū)求会下降多少也尚(shàng)未有明(míng)确的定论，但用油旺季即将反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数(jiāng)到来，短期内将会支(zhī)撑油价。“综合来(lái)看，目前原(yuán)油(yóu)阶段(duàn)性(xìng)底部或已出现(xiàn)，将进(jìn)入一段时间的振荡。”

　　成本端(duān)拖累沥青大幅下行

　　受原油下跌拖(tuō)累(lèi)，沥青期货假期(qī)后首个交易(yì)日大幅下行，BU2307合约最大跌(diē)幅超4％。

　　据(jù)郑梦琦(qí)介绍，相较(jiào)原油而(ér)言，沥青走(zǒu)势偏强(qiáng)。美(měi)国将与(yǔ)委内(nèi)瑞拉石油有(yǒu)关的交易许可证延长至7月(yuè)20日，稀释沥青分流至欧洲和美(měi)国的问(wèn)题依然存在，沥(lì)青原(yuán)料供应减少，稀释沥青贴(tiē)水上(shàng)涨(zhǎng)，从而减缓了成本(běn)端(duān)原(yuán)油价格下(xià)跌带来(lái)的冲击。

　　“4月沥青(qīng)供应(yīng)持续高位，对(duì)比往年同期数(shù)据，供应提(tí)前发力，叠(dié)加终端需(xū)求未有明显回暖，沥青(qīng)基本(běn)面有所走弱。”中信建(jiàn)投期货(huò)能化分析师董丹(dān)丹(dān)表示，进入5月，沥青供应端总计(jì)划(huà)排产(chǎn)量为(wèi)285.0万(wàn)吨，环(huán)比下(xià)降(jiàng)3.19％，同比增加57.5％，同比增幅明显，但原料(liào)通关情况(kuàng)对沥青(qīng)生(shēng)产供(gōng)应造成阶段性(xìng)扰动，部分无配额炼厂沥青(qīng)生(shēng)产或受影响(xiǎng)。

　　截至5月4日当周，国内(nèi)沥青(qīng)产能利(lì)用率为32.1％，环比下降3.4个百分点；样(yàng)本装(zhuāng)置检修量为77.71万(wàn)吨，环比增(zēng)加11.33万吨(dūn)，增(zēng)幅48.56％；宁波科元(yuán)和广西(xī)东(dōng)油(yóu)恢复(fù)沥青生产，华北部(bù)分地(dì)炼(liàn)维持(chí)停产状态。

　　“整体来看(kàn)，一(yī)季(jì)度(dù)受(shòu)沥(lì)青(qīng)生产(chǎn)利润较好影响(xiǎng)，国内(nèi)沥青装置开(kāi)工(gōng)率(lǜ)持续回升，尽管近期随着利润(rùn)的压(yā)缩(suō)，沥青装置检修增(zēng)加，但(dàn)当前沥青供(gōng)应仍处于相对偏高水平(píng)。”金信期货能(néng)化分析师汤剑林称，由于(yú)沥青利(lì)润压缩限制生产积极性，叠加原料稀释沥青短缺的(de)问题持续，5月(yuè)份国内沥青供(gōng)应存在收缩预期，后续关注国内炼厂排产计划。

　　需求方面，汤剑林表示，目前刚需仍处于季节性淡季，南(nán)方开始进入雨季，需求回(huí)升偏慢，北方需(xū)求仍没有(yǒu)较好(hǎo)的表现。从下(xià)游行业的开工率看(kàn)，道路需求表现偏弱，防(fáng)水需求表现(xiàn)稍好但占比较小，整体需(xū)求一般。5月份基建(jiàn)乐观预期仍在，且随着气温(wēn)的回升，道路施(shī)工项目逐渐启(qǐ)动(dòng)，预计需求(qiú)会继续(xù)回升。

　　展望后市，他(tā)认为，近期(qī)沥青价(jià)格波动的主要逻辑在于成本端原油，短期供需(xū)端矛盾并(bìng)不突出。OPEC+挺价难抵海(hǎi)外(wài)风险事件以及衰(shuāi)退预期的(de)压力，预计原油仍维(wéi)持弱势运(yùn)行。在此背景下，沥青价格(gé)也难有较强的表现，短期仍跟随原油偏弱运(yùn)行(xíng)。

　　董丹丹认为，当(dāng)下沥(lì)青估值处(chù)于偏(piān)低位，炼厂生产(chǎn)成本下移，沥(lì)青(qīng)综合加(jiā)工利润或将有所(suǒ)增(zēng)长。另外，沥青(qīng)总(zǒng)体库存持(chí)续累积，但(dàn)仍处(chù)历史偏低水(shuǐ)平，加之天气转暖，下游终端具备施工条件，刚(gāng)需逐渐回暖。短期沥青期(qī)价弱(ruò)势振荡，建议(yì)逢低做(zuò)多裂(liè)解(jiě)价差，中长期(qī)需关(guān)注沥青原料(liào)供应政策问题。

　　PTA偏弱格局难改

　　节后首个交易日，聚酯链跌(diē)幅(fú)也(yě)很明显，PTA盘面大幅下挫，主(zhǔ)力合约收盘大(dà)幅下(xià)跌4.54％。PX跌至1011美元/吨(dūn)，较假期前(qián)降5.2％。PTA现货跌至5950元/吨，较假期前降3.3％。成本(běn)端让利(lì)下，PTA加工差(chà)突破670元/吨，处于高位(wèi)。

　　“假期前(qián)PTA价格(gé)下跌是(shì)PX调油(yóu)需(xū)求(qiú)不及预期(qī)、PX海外开工率(lǜ)上升(shēng)以及(jí)聚酯(zhǐ)开工率下(xià)降对PTA的负(fù)反馈(kuì)造成的。而假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)宏观事件的扰动加大了成(chéng)本(běn)端的跌幅，从而拖累PTA价(jià)格。”物产中大期货研究院(yuàn)能化组(zǔ)组长谢雯告诉记者(zhě)，由于PTA期(qī)货跌幅扩(kuò)大，现货市场(chǎng)基差偏(piān)强，聚酯工厂买盘增加。而(ér)且，因PX价格下跌，PTA加工费改善；PTA价格下反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数跌(diē)，长丝(sī)、短纤现金(jīn)流(liú)明显回升，聚酯开(kāi)工率改善，需(xū)求负反馈有所(suǒ)缓解。

　　事实上，PX供需偏紧的格局将(jiāng)慢(màn)慢发生改变，PX与石脑油(yóu)价(jià)差进入压(yā)缩阶段。董丹丹表示，3—4月PX处于检修高峰，开(kāi)工率(lǜ)大幅下滑，5月(yuè)PX检修(xiū)装(zhuāng)置将逐步重启，全亚洲PX的开(kāi)工率将从4月中下旬的低点65％升(shēng)至73％，国内开工率将提升10个百分点(diǎn)。同时，全球汽(qì)油裂解价(jià)差开始回落，芳(fāng)烃调油需求也(yě)不再有增量。PX与石脑(nǎo)油价差在(zài)4月时高达(dá)470美元/吨，盈(yíng)亏平衡线(xiàn)为250美元/吨(dūn)，考虑到年内有三套共计820万吨新装置(zhì)（产能占国(guó)内比(bǐ)重为20％）投产，PX估值(zhí)将有一个向下压(yā)缩的过程(chéng)。

　　“值得(dé)注意的是，虽(suī)然5月新疆中泰、恒力石(shí)化等有检修计划，但由于(yú)高加工(gōng)差下装(zhuāng)置开工较为积(jī)极，实(shí)际检修(xiū)力度有待观察。而(ér)且，亚东石化和英(yīng)力士重启(qǐ)提负，桐昆新产(chǎn)能释(shì)放，供应有(yǒu)小(xiǎo)幅增(zēng)加预期，叠加(jiā)聚(jù)酯负荷降至84.3％附近，PTA社会(huì)库(kù)存从(cóng)180万吨回升至198万(wàn)吨(dūn)附近，预计5月供需依然偏松。”福能期(qī)货(huò)能化分析师唐咏琦说。

　　唐(táng)咏琦(qí)还表(biǎo)示，目前来看(kàn)调油驱动稍(shāo)显不足，美国汽(qì)油库存进入4月后去(qù)化力度放缓(huǎn)，甚至出现小幅累积，而且从年初开始，韩国就有甲苯、二甲苯、PX运往(wǎng)美国，存在提(tí)前备货行(xíng)为。同时(shí)，PXN维(wéi)持在440美(měi)元/吨的偏高水(shuǐ)平，有(yǒu)助于带动部分装置开(kāi)工，且随着集中检(jiǎn)修将进入尾声，预计5月底负荷或升至74％附(fù)近，PX供应将有所恢复。

　　展望后市，谢(xiè)雯分析称，由于亚洲多套PX装(zhuāng)置检修期结(jié)束，PX开工率回(huí)升明显(xiǎn)，而国内(nèi)部分PX装(zhuāng)置负荷处(chù)于上升状态，5月PX货源可能趋于宽松。同时，调油(yóu)需求不及预(yù)期，当(dāng)前美(měi)湾芳(fāng)烃库(kù)存较高，需求饱和，抑制芳烃(tīng)美(měi)亚价差(chà)进一(yī)步扩(kuò)大(dà)，PX价格或有(yǒu)所承压(yā)。PTA在成本拖累(lèi)下价格走势偏弱。后续需关注原(yuán)油价格企稳情况及调油逻辑在(zài)汽油需求旺季是否实质(zhì)发生。若原油价格企(qǐ)稳、调油需求再起，在聚(jù)酯开工率(lǜ)有改善预期的前提下，PTA有(yǒu)望出现阶段性反弹(dàn)。

　　董丹丹认为，原油下(xià)跌和聚(jù)酯(zhǐ)端(duān)开工下滑的(de)利空(kōng)可能会慢慢发生改变，例如5月4日国(guó)内开盘后油价已经企稳，5月4日当周(zhōu)聚(jù)酯下游的织(zhī)造、加弹开(kāi)工(gōng)率也出现了周度回(huí)升的(de)态势。最大的利(lì)空因素(sù)在于PX与石脑油(yóu)价差的压缩，目前两(liǎng)者价差仍高(gāo)达435美元/吨(dūn)，PX供应(yīng)增加将导致(zhì)趋势延续(xù)。从价格走势看，也很可能演绎出PX、PTA近月(yuè)合约跌势开始加快(kuài)，PTA2309合约(yuē)跌(diē)势减(jiǎn)缓(huǎn)的(de)走势。

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