5月以来(lái)，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要(yào)指数更是创出(chū)年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告(gào)负(fù)，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如(rú)广发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资(zī)金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方(fāng)达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平(píng)均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但(dàn)4月下(xià)旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在(zài)同日创下年内收市新低；而(ér)整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)杰(jié)分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思性，美国债务(wù)上(shàng)限到期带来(lái)的债务(wù)违约风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部(bù)分内地互(hù)联网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制(zhì)造设备管制措(cuò)施，加大了市场对(duì)于国(guó)内科技领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近(jìn)期(qī)波动较大主要(yào)有基本面(miàn)以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，去(qù)年防疫政策转向后市场对于(yú)国(guó)内疫(yì)后复(fù)苏(sū)有(yǒu)较高的预期，“从春(chūn)节前后的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，我们确实(shí)看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整体相较一季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开(kāi)始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海(hǎi)外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人(rén)民(mín)币汇率也在(zài)持(chí)续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港(gǎng)股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思预期中国经济向(xiàng)上，美国(guó)经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边(biān)的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是(shì)会发生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一(yī)定的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变化(huà)扰动，今年以来港股持续回(huí)调，整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)如A股。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回(huí)调较(jiào)多的细分板(bǎn)块或许(xǔ)是值得(dé)关注的(de)方向，例如恒生科(kē)技以及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来市(shì)场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复(fù)苏(sū)或(huò)者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性较(jiào)大(dà)，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的(de)细(xì)分赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工(gōng)智能有望成为全(quán)球投资(zī)的(de)主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市的表现，未(wèi)来人工智能应(yīng)用或利好科技(jì)相(xiāng)关细分(fēn)领域(yù)。其次(cì)，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药是(shì)国内医药领(lǐng)域长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药(yào)市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投(tóu)资(zī)价值值得关(guān)注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行(xíng)业(yè)也(yě)有望(wàng)上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总量(liàng)数据回暖，国(guó)内经济(jì)长远发展的确定(dìng)性(xìng)增强，居民可支配收入(rù)增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港股资(zī)金(jīn)面会产生(shēng)较大影响。在(zài)当(dāng)前流(liú)动性持续(xù)承压和较弱(ruò)的国际宏观(guān)环境(jìng)背景下，短期港股或(huò)是(shì)震荡行情，投资者可(kě)以关注高(gāo)稳定(dìng)性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期(qī)更强或者(zhě)美国经济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中任(rèn)一情景(jǐng)发生甚至同时发生(shēng)时(shí)，我们(men)可能就会看到(dào)人民(mín)币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步(bù)指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运营商(shāng)等(děng)高股息(xī)资产，而随着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大(dà)，建议更多关注个股的(de)性价(jià)比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)。从基(jī)本面(miàn)角度(dù)来说(shuō)，他们认为国内经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大(dà)概率是一波三折趋势(shì)向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未来(lái)看是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预(yù)计人(rén)民币汇率的压(yā)力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由(yóu)于其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资人占比较高，受国内及(jí)海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波(bō)使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思动(dòng)性较大，建议(yì)投资人可(kě)以逢低布局，更多(duō)可以采(cǎi)取(qǔ)基金定投(tóu)的(de)方式投资于港股市场(chǎng)。

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