尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子(zi)自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表(biǎo)现。由音域划分从低到高，人声音域划分(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规(guī)律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回音域划分从低到高，人声音域划分(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集(jí)披露期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐被市(shì)场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节(jié)进一(yī)步来(lái)看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日(rì)研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务(wù)器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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