一是，类QFII结算(suàn)模(mó)式下，产品(pǐn)资金不是集中(zhōng)于原(yuán)来的证券公司资(zī)金账户，仍然存放在托管行(xíng)账户，实现的方式是(shì)需要将托管(guǎn)行(xíng)和券商打(dǎ)通(tōng)。通(tōng)过“虚头寸”将托管行和券商打通，免去银证(zhèng)转账(zhàng)的步骤，解决了普通券结模(mó)式(shì)下资金分散管理，资(zī)金(jīn)划(huà)拨时间(jiān)受银证(zhèng)转账时间范围(wéi)限制的痛(tòng)点。日(rì)常投资运作过程，减少银证转账资金划拨工作，例如(rú)，定期费(fèi)用支(zhī)付、新股新债缴(jiǎo)款与银行间账户之间(jiān)划拨(bō)等(děng)；

　　二是，对比券(quàn)商结算模式，一定量减少了证券资(zī)金账户(hù)开户(hù)与银证(zhèng)关联(lián)挂钩环节工作；

　　三(sān)是，更(gèng)有利于明确各方职(zhí)责所在，以(yǐ)及(jí)完善业务(wù)风(fēng)险管理。通过交易(yì)交收分离，证券公司(sī)前(qián)端(duān)验(yàn)资验券可有效防(fáng)控异常(cháng)交易和超买风(fēng)险，托管人负责交收；日(rì)终资金对(duì)账实现证券公司与托管人系统对接对账(zhàng)，可防范资(zī)金(jīn)结(jié)算(suàn)风险。

　　平安(ān)基金同时也谈(tán)到了(le)ETF采用类QFII结(jié)算模式的几点不足之处(chù)：一方(fāng)面，类似托管人结算(suàn)模式，该(gāi)模式(shì)与托(tuō)管人结算模(mó)式一(yī)致，对(duì)投资组合而言(yán)需(xū)按月计算(suàn)缴纳最低结算备付金与(yǔ)保证(zhèng)机(jī)制(zhì)；另一(yī)方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与(yǔ)券(quàn)商三方需每日确立(lì)场内/外资金(jīn)分配(pèi)比例。取决于投资组合交易(yì)特征，将增加日常投资运(yùn)营管理(lǐ)工作(zuò)。

　　起步(bù)阶段或吸引头部基金公(gōng)司跟(gēn)随

　　实现基金(jīn)、券商、银行三方共赢

　　从业内观察看(kàn)，不少基(jī)金(jīn)公司对类QFII结算模式的关(guān)注度较高，也在(zài)筹(chóu)备或启(qǐ)动相应的合(hé)作(zuò)。不过(guò)，参(cān)与这(zhè)类业务还涉及(jí)系统改(gǎi)造，以及(jí)固收、QDII等复杂型公募(mù)产品(pǐn)的限制(zhì)仍有待解决等(děng)问题，初期或更多是(shì)头(tóu)部基金公司参与。

　　“近期也在(zài)公司内部对这一(yī)业务(wù)进行了探讨(tǎo)，业务操作上的障(zhàng)碍(ài)并不大。”一家基金公司(sī)人士表示(shì)，这类业(yè)务(wù)具备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)，相比较托(tuō)管行(xíng)结(jié)算(suàn)模式和券商结算模式，这一模式可以同时激(jī)发银行、券商(shāng)双(shuāng)方的销售力度(dù)，同时在(zài)此类模式刚刚(gāng)起步阶段阶段参与，存在明显(xiǎn)的先(xiān)发(fā)优势。

　　博(bó)时券商业务部副总(zǒng)经理王鹤(hè)锟(kūn)也表示，关于类QFII结算(suàn)模式仍处于发展初期(qī)，该模(mó)式特点鲜明。但是，对于固收(shōu)、QDII等(děng)复(fù)杂型公募产品的限制(zhì)仍有待解决，成为主(zhǔ)流结算模式仍不具(jù)备条件(jiàn)。展望未来，预计相关(guān)金融(róng)机构对该(gāi)模式会保持(chí)高(gāo)度关注(zhù)，会成为选择之一。

　　平安基金相关人(rén)士更有信心(xīn)，认为这是一个基金、券商、银行三方共赢的模式，有望成为新的行业发展趋势。对(duì)管理人(rén)而言，类QFII结算模式较(jiào)传统券结模式、托管人结算模式均有比(bǐ)较优势；对托管人(rén)而言，产品资金全额留存在托(tuō)管账户，无需银(yín)证转(zhuǎn)账(zhàng)；对证券(quàn)公司提高服务机构客户的能力，也加强了公司品牌影(yǐng)响力。

　　不过，基金公司开(kāi)启类QFII结(jié)算模式，也涉及不少系(xì)统改(gǎi)造，尤(yóu)其是(shì)托管行和券商。博道(dào)基金(jīn)就表示，对基金公司来(lái)说(shuō)，总体保留(liú)沿(yán)用券(quàn)商结算模式下(xià)的场内(nèi)交(jiāo)易前端验资验券(quàn)相关(guān)流程和业务系统，个别如清算模(mó)块涉及一些小改动。但券商和托管行的(de)系统改动较大，如在系统直连(lián)、账户管(guǎn)理、场内清算、场外清算(suàn)等多个环(huán)节(jié)需(xū)要进行升(shēng)级改造。

　　目前已经实(shí)现(xiàn)的模式(shì)来看，主(zhǔ)要是广发证(zhèng)券、兴业银行、基金公司三方参与。而记者从业内了解到，也肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢(yě)有(yǒu)一些银行、券商对(duì)此也抱有(yǒu)积极态度，愿意布(bù)局此(cǐ)类业务。

　　从单一(yī)模式(shì)走(zǒu)向三(sān)类模(mó)式

　　基金行(xíng)业发展25年以来，结算模式发生了重要(yào)变化，从单一模式走向券商结算、银行结(jié)算、类QFII结(jié)算(suàn)模式三类(lèi)模式的时(shí)代。

　　自公(gōng)募基金诞生(shēng)起，采取的就是银行托管人结算模式，到目前(qián)已25年了(le)，仍然是目前公募基金(jīn)结(jié)算的主流模式(shì)。这(zhè)一模式(shì)是，基金管理人租用(yòng)券商的交易席位直连报盘交易(yì)所(suǒ)，托(tuō)管人(rén)作为特(tè)殊结(jié)算参与人与中(zhōng)国结算(suàn)进行资金和证券的清算(suàn)交收(shōu)。

　　券商结算模式(shì)在2017年(nián)启动试点，并于2019年初(chū)由试点转常规，至今(jīn)已历时(shí)5年有(yǒu)余。随着运作(zuò)机制渐稳、结算效率改善及(jí)券商财富管理(lǐ)业务(wù)高(gāo)速发展，券(quàn)结模式(shì)自2021年迎来爆发，根(gēn)据Wind数(shù)据(jù)，2021年全年一共有144只新成(chéng)立基金采用(yòng)了券(quàn)结模式(shì)。根(gēn)据中(zhōng)金公司统计，截至(zhì)2023年2月24日，券结基金数量与规模分(fēn)别为616只和(hé)5709亿元，占(zhàn)据全部基金规(guī)模(mó)比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年(nián)开(kāi)启类(lèi)QFII交易结算模式(shì)，基金结(jié)算模式(shì)也正式进入了新时代。

　　博道基金相关人士(shì)就表示，券商结(jié)算(suàn)、银(yín)行结算、类QFII结算模(mó)式，每种(zhǒng)结算模式各有(yǒu)优劣(liè)，基金管理人可以根据不同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最大限度(dù)的(de)调动各方资源，为(wèi)持有人提(tí)供(gōng)更好(hǎo)的服务(wù)。

　　“随着(zhe)券结模式的(de)持续推(tuī)行，尤其是类QFII结算模(mó)式的创新发展，伴随着(zhe)权益市场行情修(xiū)复及券商财(cái)富管理业务高速(sù)发展，在主动权益基金、ETF在(zài)内的指数型基(jī)金(jīn)等产(chǎn)品类型上，券结模式将有较大发(fā)展空间。”上述平安基金相(xiāng)关人(rén)士表(biǎo)示。

　　不少(shǎo)人士也(yě)看好券(quàn)结模式的(de)发(fā)展。据(jù)一位业内人(rén)士表示，现阶段券商(shāng)结算模式(shì)在中小基金公司(sī)中更加普(pǔ)遍。中(zhōng)小基金相对(duì)来说获得银行渠道的营销支持(chí)难度较大，券(quàn)结模式能有效推动券(quàn)商(shāng)和(hé)基金公(gōng)司的(de)合(hé)作关系，有(yǒu)助于(yú)中小基金新产(chǎn)品开拓(tuò)市(shì)场。

　　不过，上述人士也表示(shì)，券结模式保有量会更稳定一些，对于托管行有一个制衡的作用。以前(qián)是小公(gōng)司为主，现在(zài)也有一些大公司陆(lù)续开始试水，以后会(huì)是一个趋势。

　　博时基金券商业(yè)务部副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也表(biǎo)示，券(quàn)商结算模式(shì)的发展，已(yǐ)经从“拼(pīn)数量”时代进入“拼质量”时(shí)代：发(fā)展的边际(jì)制约因素，也从“投入成本较大(dà)、技术系统(tǒng)探索较困(kùn)难”转(zhuǎn)变为“产品策略与市场环境及需求的匹配(pèi)度、业绩表现与客户(hù)体(tǐ)验的舒(shū)适(shì)度、销(xiāo)售服务与渠道陪伴的契(qì)合(hé)度(dù)”。券商结算模式，将(jiāng)基金公司、基金产(chǎn)品与(yǔ)券商(shāng)渠(qú)道的中长期利益深(shēn)度绑定；在此(cǐ)模(mó)式下，竞争格局(jú)会发生分(fēn)化，回(huí)归“买方投顾陪伴模式”的服务本质，”持续(xù)提供“好产品、好服务”的(de)基(jī)金(jīn)公司和(hé)证券公司会受益于这一发展(zhǎn)变化。

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