银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史(shǐ)新低，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个星期以来(lái)，第一(yī)共和(hé)银行已在为其部(bù)分业务(wù)寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目(mù)前(qián)可能的(de)解(jiě)决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行(xíng)寻(xún)求(qiú)帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银(yín)行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息(xī)人士报道，白(bái)宫或(huò)美(měi)国(guó)财政部无意干预(yù)该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这家银(yín)行能(néng)否在(zài)未来的日子(zi)继续经营下去，也(yě)不知(zhī)道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决(jué)方案(àn)（可(kě)能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前(qián)正变得越来越有可能，因为(wèi)第(dì)一(yī)共和(hé)银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日内跌幅(fú)快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降(jiàng)幅大(dà)于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱(ruò)的(de)美国(guó)经济(jì)数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周(zhōu)三延(yán)续前一交易日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新(xīn)报道称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级(jí)，将限(xiàn)制第一共和银(yín)行从美联储取得(dé)融(róng)资(zī)的渠道。三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口p>

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机(jī)以及(jí)由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇看(kàn)来(lái)，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的(de)大方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力度(dù)会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国(guó)通胀具(jù)有很(hěn)强的(de)粘(zhān)性(xìng)，当(dāng)前核(hé)心通胀增速依(yī)旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和(hé)美(měi)国银行业危机引发了(le)经济减速(sù)，但是据我们测算当前美国私人(rén)部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大(dà)约将在(zài)三、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于引发美(měi)联储货币政策(cè)转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通(tōng)胀下(xià)的美(měi)联储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国(guó)商业银(yín)行危(wēi)机主要是资(zī)产负责错(cuò)配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆(gān)，金(jīn)融市场系统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师(shī)赵旭初(chū)同样认为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件(jiàn)来看，政策(cè)部(bù)门应对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非常高(gāo)，在(zài)这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发(fā)生概(gài)率比较三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口(jiào)低的(de)。对(duì)于通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场主流的(de)预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融(róng)企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美联(lián)储(chǔ)是不会在7月(yuè)份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十(shí)年(nián)来的最高(gāo)水平(píng)进一(yī)步回(huí)落多(duō)少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基金经理们也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和(hé)西部信托等公司认为，美联储和其他(tā)央(yāng)行将(jiāng)在加(jiā)息方面取得(dé)胜(shèng)利，即使这(zhè)意味着继续(xù)加(jiā)息(xī)、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央(yāng)行(xíng)的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数(shù)百(bǎi)万人失业的(de)风险(xiǎn)，换(huàn)句(jù)话说，央行们最(zuì)终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事(shì)件(jiàn)，说明未来美国经济继续减速(sù)也(yě)是大概率事件。然(rán)而，由于(yú)美国居民消(xiāo)费支出(chū)增(zēng)速(sù)虽然在(zài)下滑，但在2月还(hái)是(shì)维(wéi)持正增长，使(shǐ)得市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市(shì)场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一(yī)点。不(bù)过，随着美国居民(mín)利息(xī)支出(chū)占可支配收(shōu)入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除(chú)由于(yú)经济严三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口重(zhòng)减(jiǎn)速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降(jiàng)和最(zuì)近的美国居民部门(mén)信用卡(kǎ)违(wéi)约率上升(shēng)是(shì)相匹配的，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债表和(hé)收入(rù)状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身(shēn)资产(chǎn)负债处(chù)于一个相对健康的(de)状况，这(zhè)也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部(bù)门的(de)消费贷款仍(réng)然在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国居民(mín)部(bù)门的需(xū)求仍然(rán)十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的(de)时间段(duàn)；二是能够激(jī)发风险偏好的(de)中国这边的复苏(sū)环(huán)比高点已经看到，同比高点(diǎn)接(jiē)近看(kàn)到，在中国没有更多刺(cì)激政策的情况下，市场对全(quán)球经济的预期想要(yào)进一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危机(jī)共振(zhèn)成为(wèi)了(le)一个激发避险情绪升(shēng)级的(de)导火索。”赵旭(xù)初(chū)认(rèn)为，今年大(dà)的(de)宏观周(zhōu)期和(hé)前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的(de)周期背(bèi)离，且海外的(de)政策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出现单(dān)边的持续性共(gòng)振，这就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产难(nán)以出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金属板块全(quán)面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的全面(miàn)下行有两个利空背(bèi)景和一个触发因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的概率升至高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一(yī)假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再(zài)爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅(fú)下挫，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加息(xī)预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会(huì)使得加息预期降(jiàng)低。加息预期(qī)降低后又不得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内(nèi)面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得(dé)价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行(xíng)，除了(le)锌的空头势(shì)头较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡(xī)则是(shì)辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期(qī)，有色一度出(chū)现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却(què)出现不一样(yàng)的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材(cái)加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却出现接连下(xià)降，社会库存虽然持(chí)续去化(huà)，但速(sù)度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的(de)高(gāo)开工透支了(le)部(bù)分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价(jià)格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到来(lái)，资(zī)金(jīn)从有色市场流出规避不(bù)确定(dìng)性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价格快(kuài)速(sù)回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说(shuō)，从(cóng)具体(tǐ)的行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需求无疑(yí)是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没(méi)有(yǒu)高于3月，虽然下降数(shù)值也不大(dà)，但也没(méi)能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到(dào)目前的(de)状(zhuàng)态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综复杂之(zhī)下(xià)走(zǒu)势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致，主流(liú)观点认为加息已近尾声，最坏的(de)时(shí)候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要(yào)警惕(tì)这种市场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很(hěn)可能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预期的(de)下跌(diē)。最(zuì)主要(yào)的是，有(yǒu)色(sè)板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应(yīng)增加总体(tǐ)比(bǐ)较确(què)定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持(chí)中线偏空(kōng)思路，投资(zī)者可(kě)以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期(qī)，更多的是反映市场对(duì)未来(lái)一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的(de)需求预(yù)期(qī)，展大(dà)鹏(péng)认为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不显著，短期可(kě)关注供求(qiú)现状与价(jià)格趋势的关系以(yǐ)及可能(néng)突(tū)发(fā)的(de)风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是(shì)在(zài)多空分歧(qí)的位置和时间节点突(tū)发未知的(de)风险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短线的波动性(xìng)，带来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他说。

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