如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jíHBC路由器能用WiFi吗)30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数(shùHBC路由器能用WiFi吗)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优(yōu)异(yì)表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日(rì)本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球(qiú)其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事(shì)在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去(qù)两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然处(chù)于能让海外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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