核心(xīn)观(guān)点(diǎn):在当前经济恢(huī)复的不(bù)确定性下，高股息策略有望(wàng)以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高的安全(quán)边际为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)，分红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)，估值处(chù)于(yú)历化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准史低位，银行板块将(jiāng)成(chéng)为(wèi)高股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资要素(sù)，选择股息(xī)率较高的(de)股(gǔ)票并长期持有的投资策略。高股息率一(yī)方(fāng)面意味(wèi)着公司有较高的(de)股利支付率，投资者每年可以获得较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)利收(shōu)入(rù)作(zuò)为绝对收益(yì)，另一(yī)方面(miàn)意味(wèi)着公司估值较低(dī)，因此具备一定的安全边(biān)际，而且投(tóu)资的成本(běn)相对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从历史(shǐ)表现(xiàn)上来看(kàn)，高(gāo)股息策略的(de)安(ān)全性较高，在(zài)市场下行(xíng)阶段更(gèng)加(jiā)抗跌，防御(yù)性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三(sān)年(nián)后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确(què)定性；从(cóng)大(dà)类资产的(de)投资收益来看，目前可投资的(de)资(zī)产不多，收益率在下(xià)行(xíng)。因此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策略(lüè)有(yǒu)望取得(dé)相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就(jiù)需要满足(zú)以下几(jǐ)个(gè)条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子(zi)部分(fēn)也就是(shì)股息端需要有一贯较(jiào)高而(ér)且稳定的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股息的前(qián)提就是行业基本面需(xū)要稳定；3）在(zài)分母(mǔ化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准)部分也(yě)就(jiù)是(shì)股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一(yī)定的成长(zhǎng)性，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满(mǎn)足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行过去(qù)三(sān)年的(de)现(xiàn)金分红率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其中(zhōng)大行最高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商(shāng)行相对低(dī)一些(xiē)。2）银行高分红(hóng)的背后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银(yín)行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎来资产重定价的情况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行(xíng)整体净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡(gòng)献利润释放。预计随(suí)着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，而(ér)中小银行(xíng)存款利率(lǜ)的(de)下行和理财资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进(jìn)一步下(xià)行(xíng)，净息(xī)差预计会在下半年提(tí)升。资产质量方面(miàn)银行板块处于历史较优水平，上市银行不良率继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年(nián)来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最(zuì)低(dī)的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全边际和性价比较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定(dìng)的分母也保证(zhèng)了其(qí)比(bǐ)较高的(de)股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块，从去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，国资持(chí)股比例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的(de)正相关(guān)性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的(de)附(fù)加资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经(jīng)济(jì)下滑(huá)超预期，经济(jì)恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息(xī)策略：稳(wěn)定收益的溢价》

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