金融界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今日发布2023年4月(yuè)份金融数(shù)据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额(é)280.85万(wàn)亿元，同(tóng)比增(zēng)长12.4%，增速比上(shàng)月(yuè)末(mò)低0.3个百分(fēn)点，比上年同期高(gāo)1.9个百分点。初(chū)步统计，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多(duō)2729亿元。其中(zhōng)，对实体(tǐ)经济发放的(de)人民币贷(dài)款增加(jiā)4431亿(yì)元，同比多增729亿元；对实(shí)体经济发放的外(wài)币贷款(kuǎn)折合人民(mín)币减(jiǎn)少319亿元，同(tóng)比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融(róng)企业(yè)存款减少1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非银行业(yè)金融机(jī)构存款增加(jiā)2912亿(yì)元。4月末(mò)，外(wài)币存款余额8819亿(yì)美元，同比(bǐ)下降(jiàng)11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿(yì)美元，同比少(shǎo)减192亿(yì)美元(yuán)。

　　申万(wàn)宏源速评(píng)认为(wèi)，M2同(tóng)比回(huí)落，主因居民存款(kuǎn)13个月(yuè)以来同比(bǐ)首次转为(wèi)减(jiǎn)少，但(dàn)更(gèng)可能重回表(biǎo)外资产，而非用(yòng)于消(xiāo)费虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴，消费在二季(jì)度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至(zhì)12.4%虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴，核心在于居民贷(dài)款13个月以(yǐ)来首(shǒu)次转负。4月(yuè)居(jū)民(mín)存款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一季度的爆发式增(zēng)长后，信(xìn)贷在4月明(míng)显回(huí)落(luò)。从结构上来看，居民部门再次“缩表(biǎo)”，不(bù)过企业中长期贷款有较强(qiáng)韧性。信贷回落可能是因为一季度透(tòu)支了部分银行信贷额(é)度和企业信贷需求(qiú)，而且4月地产(chǎn)销售也边际走弱。社融(róng)增(zēng)速与上(shàng)月持平，非标融资(zī)持续好转。M2增速(sù)在高基(jī)数下回(huí)落。

　　申万(wàn)宏源申(shēn)万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更可能重(zhòng)回表(biǎo)外资(zī)产，而非(fēi)用于消费，消费在二季度(dù)同样处于“N型”第(dì)二步(bù)中。4月M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心(xīn)在于居(jū)民(mín)贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速(sù)差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于(yú)个(gè)人(rén)存款的(de)流出而非(fēi)企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度转(zhuǎn)冷(lěng)有关。

　　4月份人(rén)民币存款(kuǎn)大幅减(jiǎn)少(shǎo)的(de)问(wèn)题(tí)，中信证(zhèng)券(quàn)认(rèn)为是季(jì)节性波动。因为(wèi)银行倾向于让理财(cái)产品在季末到(dào)期，使(shǐ)资金回(huí)流成存款(kuǎn)，以(yǐ)应对考核(hé)，然后在下季初发行新的理财产品承(chéng)接。因此居民(mín)存(cún)款在季(jì)末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或(huò)许(xǔ)反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与中信证券看法(fǎ)较为一致，招(zhāo)商(shāng)宏观表示居民存款(kuǎn)减少符合季节(jié)性规律。在(zài)本月数(shù)据中，居(jū)民端出现了新增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律(lǜ)来看，4月及7月(yuè)一般是居民存款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居民存款的(de)减(jiǎn)少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类(lèi)似居民(mín)加速偿还房(fáng)贷等结(jié)论。

　　对于居民(mín)存(cún)款的去向问(wèn)题，申万宏源(yuán)分析(xī)认(rèn)为4月居民存款减(jiǎn)少更(gèng)可能去向表外(wài)资产，而(ér)非(fēi)消费领域。

　　对(duì)于4月的信贷结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的(de)信贷投放中，结构特征依然明显。企业中(zhōng)长期贷款贡献(xiàn)了(le)新增信贷(dài)的绝大部(bù)分，居民(mín)端中长期信(xìn)贷出现(xiàn)收缩(suō)。这(zhè)种结构特征反(fǎn)映(yìng)了居民端在(zài)前期购(gòu)房需求脉冲式释放后信心仍然不足的情(qíng)况。如果(guǒ)没有进一步的政策支撑，不排(pái)除居民端新(xīn)增信(xìn)贷(dài)量会(huì)持(chí)续维持(chí)在低位(wèi)。

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