自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君(jūn)整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)四(sì)只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市值占基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持(chí)有港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经(jīng)推出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自(zì)己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具(jù)体行业(yè)和企业的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判(pàn)断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会(huì)参考全(quán)球产业(yè)升级的(de)经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期报告并对财(cái)务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能正确评(píng)判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态(tài)度的(de)冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持(chí)仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的(de)调(diào)整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较优势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维度预(yù)期(qī)也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人(rén)而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据trong>陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资(zī)的(de)信(xìn)心恢复会(huì)有一(yī)个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的(de)欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担(dān)心这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化(huà)等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一(yī)季(jì)度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机(jī)构(gòu)调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的(de)第(dì)二大重仓股退居第(dì)四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器(qì)件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次(cì)全(quán)新的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的(de)价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的(de)投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得(dé)超额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要的其(qí)实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正是在(zài)每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等(děng)新兴市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的(de)困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次(cì)进入(rù)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域(yù)医学之(zhī)外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月份有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我们(men)应该(gāi)看到(dào)是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作(zuò)用持(chí)续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对(duì)应的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依(yī)然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预(yù)测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来的资(zī)本市(shì)场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏(piān)离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修(xiū)复(fù)资(zī)产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过(guò)去几年始终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更加(jiā)平(píng)静。我(wǒ)们(men)对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收(shōu)益。

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