上(shàng)市公司退上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个市(shì)在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易(yì)日(rì)低于1元，触及退市指(zhǐ)标(biāo)，公司股票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终止上(shàng)市(shì)，其可(kě)转债已进入退(tuì)市整理期，引发(fā)投资(zī)者(zhě)对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债信用风险的(de)担忧。

　　上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个可转债兼具债券(quàn)和股(gǔ)票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市(shì)场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可(kě)转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一(yī)直(zhí)未出现因正(zhèng)股退市而退市(shì)的情况(kuàng)，也(yě)未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零(líng)违约(yuē)历史或将被(bèi)打破，可(kě)转债(zhài)信用风险浮出(chū)水面。虽(suī)说可转债退市(shì)后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多数上市(shì)公司(sī)是因经(jīng)营不善导(dǎo)致退市(shì)，财务(wù)状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可(kě)能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存(cún)在很大不确(què)定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市(shì)，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出(chū)乎意料，早已(yǐ)在相关规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易(yì)所上(shàng)市规则，上(shàng)市公司(sī)股票被终止上市的，其发行(xíng)的可(kě)转债及(jí)其他衍生品种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多年零(líng)退(tuì)市、零(líng)违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态(tài)化退市机制正(zhèng)在(zài)形成，以上(shàng)市(shì)股为锚(máo)的(de)可转债也(yě)跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成(chéng)为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投(tóu)资者(zhě)没有理由一成(chéng)不变，是时候重塑(sù)对可(kě)转债(zhài)的认知了。投资者(zhě)要(yào)改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发债公司偿(cháng)债能力(lì)等，防范(fàn)债(zhài)券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离(lí)正股(gǔ)业(yè)绩(jì)表现不佳、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险较高的标的，而(ér)选择正股经(jīng)营(yíng)效益良好、估值合理且随市场下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格(gé)变化，及时(shí)调整配(pèi)置比例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变(biàn)化。目前关于(yú)可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预(yù)期(qī)。比如(rú)，可(kě)进一步明(míng)确可转债(zhài)在退市后是(shì)否仍存(cún)在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等(děng)。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保(bǎo)资产与回售条(tiáo)款等相(xiāng)关(guān)要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全(quán)面注册(cè)制下(xià)，证券市场(chǎng)将迎(yíng)来全方位、根(gēn)本(běn)性的变化(huà)。过去一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风买入(rù)”的(de)简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度(dù)上的短板不(bù)能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势(shì)，调整(zhěng)包括可转债在内(nèi)的投资方法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场(chǎng)健康稳定发(fā)展。

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