财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定(dìng)程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突(tū)破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券王(wá纳粹分子是什么意思ng)言海5月8日发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场(chǎng)份(fèn)额，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青纳粹分子是什么意思岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大(dà)的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江纳粹分子是什么意思(jiāng)南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本主要(yào)材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型(xíng)已(yǐ)多次实(shí)施(shī)提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不弱于成本(běn)催生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业(yè)参与数(shù)量高增(zēng)，提(tí)价区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价格天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端(duān)产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏(sū)叠加去(qù)年(nián)Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高(gāo)端(duān)产(chǎn)品认知(zhī)度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后(hòu)利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司(sī)借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品(pǐn)点评(píng)称，改(gǎi)革红利释(shì)放正(zhèng)处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用场景布(bù)局(jú)多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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