财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓(tuí)势(shì)明(míng)显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地(dì)区(qū)的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南(nán)北的(de)大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结(jié)构(gòu)优化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数(shù)量高增(zēng)，提(tí)价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高(gāo)端化(huà)势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利(lì)释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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