随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的(de)权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金(jīn)配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则是交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持前三(sān)依次(cì)为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民(mín)稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

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　　权益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行(xíng)业(yè)分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益(yì)部分依(yī)然(rán)保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市(shì)值(zhí)成(chéng)长风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的(de)基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景(j感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲ǐng)气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业(yè)风格(gé)的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的(de)配置(zhì)比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产（景气(qì)周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那(nà)些能(néng)够长(zhǎng)期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金(jīn)的(de)权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕经济(jì)增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行(xíng)供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下(xià)的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的(de)估(gū)值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并(bìng)打开估(gū)值提升的(d感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲e)空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言，医药板块的(de)估值(zhí)性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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