原本被视为极其艰(jiān)难的2022年，白酒上市企业却又一次集体刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完(wán)毕，整体来看，稳(wěn)健增长(zhǎng)依(yī)然是白酒行(xíng)业(yè)主旋律。20家上市白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看(kàn)，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部企业营收净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收(shōu)取得了两位数增(zēng)长。在(zài)打响疫情(qíng)后首个(gè)春节动销战(zhàn)后，今年一季度白(bái)酒业普遍实现(xiàn)“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，过(guò)去三(sān)年，外部(bù)环境对白酒造成了(le)不可忽视的影响，穿透最(zuì)新的业(yè)绩来看，头部酒企的抗压能力(lì)足够强大(dà)，经营稳定(dìng)，且引(yǐn)导行(xíng)业结构性增长(zhǎng)。但随着白酒行业集(jí)中度(dù)提(tí)升(shēng)，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持续向(xiàng)前(qián)，非(fēi)名酒品牌难以望其(qí)项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一(yī)轮调整周期的白酒行业，分(fēn)化加剧。而今年，白酒企业的一个(gè)共同主题是(shì)去库存，谁快谁就会占得(dé)先手(shǒu)。

　　白(bái)酒结构性增长，强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会(huì)公布(bù)的数据，2022年白酒行(xíng)业营(yíng)收(shōu)6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市(shì)企业营收和利润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来(lái)看，白酒(jiǔ)结构性增长的表现之一(yī)是优势品牌正(zhèng)在(zài)持续拥抱红利(lì)。白(bái)酒产量、销量已经连续(xù)多(duō)年下(xià)降(jiàng)，行业(yè)集中度(dù)不断提升，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已经临近赛(sài)点。

　　这(zhè)样的业(yè)态促使白酒行(xíng)业内(nèi)部强者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景下，头(tóu)部(bù)酒企成为产业经济增(zēng)长的主要动(dòng)力。年报(bào)显示，头(tóu)部名(míng)酒企业基本保持了两位数(shù)增长，20家白酒上市企业营(yíng)收(shōu)3563.45亿元，营收榜前(qián)六(liù)就贡献了近(j领略的意思ìn)3000亿元，占(zhàn)比(bǐ)超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年(nián)首(shǒu)次突破千亿大(dà)关。

　　举例而言，贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润(rùn)627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季(jì)度营收(shōu)393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)125.42亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱丹蓬告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了良性(xìng)的(de)增长，疫情放开后消费场景的多元化(huà)，对于中国白酒的复(fù)兴(xīng)是一个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一(yī)个特(tè)征(zhēng)是，在过去取得了稳定增长和快速发展的企业，基本形成了(le)中高端(duān)驱动增长的发(fā)展模式，这在年报(bào)中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得(dé)等，产品上除高端一(yī)如既往强势以外(wài)，其中高端产品(pǐn)销(xiāo)量都以(yǐ)超两位数的涨(zhǎng)幅增长。头部(bù)品(pǐn)牌产品(pǐn)线全价(jià)格(gé)带布局(jú)，二三线品牌聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约而同都在(zài)进行产品结构优化。

　　也(yě)正是因为(wèi)产(chǎn)品结构优化的需(xū)要(yào)，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质产能的释(shì)放。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山西(xī)汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技(jì)改、产能扩建等(děng)项(xiàng)目，这些都是企业(yè)为持续保持结构性增长做准备。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应(yīng)’下(xià)，头部酒企会(huì)持续走强(qiáng)，并且利用自(zì)身的品(pǐn)牌与品质优势，进一步挤压非名(míng)酒市场，而基(jī)于品类和产品的名酒格局很(hěn)快形成，中(zhōng)国(guó)酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名(míng)酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的(de)2019年，2022年白酒产业(yè)销(xiāo)售收入累计增长5％，利润(rùn)累(lèi)计增长(zhǎng)了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财报(bào)发现，除头部酒企强者恒(héng)强外，二(èr)三线品牌正在加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上(shàng)市企业(yè)中，规(guī)模在(zài)40-100亿元(yuán)级(jí)别的仅有3家(jiā)，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年(nián)这(zhè)个数(shù)据浮动为2家，分(fēn)别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进(jìn)一步变成7家(jiā)，在前一年的6家基础上新(xīn)增了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎(yíng)驾贡、口子窖(jiào)四家企业规模(mó)来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏(sū)酒板(bǎn)块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级梯队，都(dōu)是(shì)在(zài)各(gè)自省内有一定话(huà)语(yǔ)权、有较(jiào)大市场规模、省外市场(chǎng)开拓良好的代表。

　　它(tā)们之间此起彼伏的竞(jìng)争(zhēng)，也(yě)推动了二(èr)级梯(tī)队的分化(huà)加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化加(jiā)剧，要么(me)像(xiàng)古井贡酒那样完成产品升级和全(quán)国化布(bù)局，挤进一(yī)线市场，要么就会像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言(yán)，年报显(xiǎn)示(shì)，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流(liú)的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也(yě)能(néng)说(shuō)明问题。举(jǔ)例而言(yán)，今年一季度酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒实现营收(shōu)9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净(jìng)利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒(jiǔ)鬼酒在财(cái)报中表示是(shì)因为去年同(tóng)期(qī)基数较高，以及(jí)公司主动进(jìn)行了策略调整(zhěng)导致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内(nèi)“内卷(juǎn)”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤压下(xià)，其(qí)业务体量和利(lì)润(rùn)出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营(yíng)收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限(xiàn)，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更(gèng)是(shì)下降了228％。对(duì)此，金种子在年报(bào)中归咎于品牌、营销、渠道等(děng)多方(fāng)面因素。

　　高库存(cún)仍是行业性(xìng)问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家企领略的意思业毛利率在(zài)60％以上(shàng)，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同(tóng)期(qī)相比增长(zhǎng)，金种(zhǒng)子(zi)、洋河(hé)、伊(yī)力特(tè)、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印证了(le)白酒超强的盈(yíng)利能力，但透(tòu)过年报，白酒的(de)高(gāo)库存更加(jiā)值得(dé)关注(zhù)。2022年(nián)，20家A股白酒上领略的意思市公司总存(cún)货达(dá)1328.33亿元。其(qí)中(zhōng)，茅台以388.24亿(yì)元库存高(gāo)居榜首，洋(yáng)河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河股(gǔ)份(fèn)、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企库(kù)存增长(zhǎng)基本都在两(liǎng)位数以(yǐ)上。

　　合同负(fù)债(zhài)情况亦能一定程度上反映当前渠道(dào)的情况。截至2022年底，18家(jiā)上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负债(zhài)下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成。截至今年一(yī)季(jì)度末，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐(hú)酒(jiǔ)业发展研(yán)究院专家、中国酒业资深评(píng)论员肖竹(zhú)青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一(yī)季度白酒业绩非常(cháng)优秀(xiù)。但是我们发现整个市场除了茅台供不应求以外，其他产品都存(cún)在价格倒挂现象，这说明除茅台以外社会库(kù)存很大，对(duì)白酒(jiǔ)发展来(lái)说存(cún)在(zài)隐忧。”但(dàn)他也(yě)表示，“预计今年下半年中秋节后有望(wàng)成为(wèi)酒(jiǔ)业重回正(zhèng)轨发展的时间(jiān)节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题(tí)。”蔡学(xué)飞表(biǎo)达了同样(yàng)的看法，他认为(wèi)，随着国家经济面的恢(huī)复(fù)以及社会活动的(de)复苏，会加(jiā)速去(qù)库(kù)存，特(tè)别是名酒库存会得到很大的(de)缓(huǎn)解，但(dàn)是区域(yù)中小企业仍然会面临不(bù)小的库存压力。

　　日(rì)前，五(wǔ)粮液在投资者关系互动平(píng)台回答(dá)投资(zī)者关于库存的问题时就(jiù)谈到，五粮液产品渠(qú)道库存量不到一(yī)个月，属于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在(zài)过(guò)去三年，受疫情影(yǐng)响(xiǎng)线下消费(fèi)场景(jǐng)大减(jiǎn)，终端(duān)动销放(fàng)缓(huǎn)，造(zào)成了社会库存(cún)积压(yā)。从产能(néng)来看，近(jìn)十年来白酒产量在不断下降，白(bái)酒产业存(cún)量(liàng)产能过剩(shèng)是不争的事(shì)实，未来仍然是趋势之一。加之消费观(guān)念、消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)的变(biàn)化，即使是疫情(qíng)后消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)大规模恢复的前提下(xià)，白酒去库(kù)存依然需要时间。

　　而为去库(kù)存，全行业各环(huán)节都(dōu)在努力，其中(zhōng)最关键的是，亟需库存消化(huà)能力强劲的新渠道。可以看到，大小(xiǎo)酒企均在(zài)营(yíng)销上大(dà)手笔撒钱，大部分酒企年报中销售(shòu)费(fèi)用一栏的数(shù)字在逐年(nián)递(dì)增。

　　可(kě)以预见，2023年谁(shuí)的库存消化(huà)得快，谁的价格倒(dào)挂(guà)恢复得快，谁就能在新(xīn)周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 领略的意思