银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时(shí)报》报道，知情人(rén)士说(shuō)，几个星期以来，第(dì)一共和(hé)银行已在为其部分业(yè)务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风险。目前可能(néng)的解决方(fāng)案是(shì)，向(xiàng)近期曾(céng)为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的大型银(yín)行寻(xún)求帮(bāng)助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存款保险公司(sī)接(jiē)管该银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财(cái)政(zhèng)部无意干(gàn)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否(fǒu)在未来(lái)的(de)日子(zi)继(jì)续(xù)经营下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前(qián)正(zhèng)变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因(yīn)为第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告显示美国上周原(yuán)油库存(cún)降幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经济衰(shuāi)退的(de)担忧增加，油(yóu)价周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得(dé)融(róng)资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)，让美(měi)联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看(kàn)来，对(duì)于美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)，大概率还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息(xī)力度(dù)会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基点(diǎn)的大力(lì)度加(jiā)息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美(měi)国(guó)银行业(yè)危机引发了经济(jì)减速，但是据我们测算当(dāng)前美(měi)国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在(zài)三(sān)、四季度出现，短期(qī)经(jīng)济减速不至于引发美联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通胀下的(de)美(měi)联储(chǔ)加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但(dàn)由(yóu)于(yú)当前(qián)美(měi)国商业银行危(wēi)机(jī)主要是资产负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年(nián)次贷(dài)危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院首席(xí)宏(hóng)观分(fēn)析师赵(zhào)旭初同(tóng)样认为(wèi)，由美国(guó)银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻易改变“显著(zhù)控制(zhì)通胀”的(de)目标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看，政策(cè)部门应对危(wēi)机的速度和积(jī)极性(xìng)非常高(gāo)，在这(zhè)种形式(shì)下(xià)，去押注系统性风险发生概率比(bǐ)较低的(de)。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息概率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现(xiàn)了几乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融(róng)机构或者非金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几十年(nián)来的最高水平进一步回(huí)落多(duō)少这一(yī)争(zhēng)论，全球(qiú)知(zhī)名机(jī)构的基金经理(lǐ)们也开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联(lián)环球投资和西(xī)部(bù)信托等公司认为，美联储和(hé)其他(tā)央行将在(zài)加息方面(miàn)取得(dé)胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策制定者是(shì)否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数(shù)据(jù)显示(shì)，4月(yuè)美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇(yǒng)表示(shì)，从(cóng)美国居民消费来看(kàn)，高利率和银(yín)行业(yè)信贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是(shì)确(què)定性事件，说明未(wèi)来美国经济(jì)继续减速也是大(dà)概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居(jū)民消费支出增(zēng)速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得市(shì)场避险情(qíng)绪短期(qī)虽有升温，但不至(zhì)于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美国(guó)居民利息(xī)支出占可支配收(shōu)入(rù)的(de)比例越(yuè)来越高，未来并不排除由(y白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗óu)于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快导致大(dà)规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国居(jū)民部(bù)门信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下行的环境下，居民部门的资(zī)产负债(zhài)表和收入(rù)状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美(měi)国居(jū)民(mín)部门已经经过(guò)了十年(nián)的去杠杆，本身资(zī)产负(fù)债处于一个(gè)相对健康的状况，这也是为何(hé)即便消费(fèi)信心在恶化(huà)，即(jí)便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门(mén)的(de)消(xiāo)费贷款仍然在继(jì)续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国居民部门(mén)的需(xū)求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的(de)催化有(yǒu)两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息(xī)结束到(dào)降息之间就是(shì)一个容易(yì)出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国(guó)这边的复苏环比高(gāo)点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对全球(qiú)经济(jì)的预期想要进一步边际(jì)改善是(shì)比较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危(wēi)机(jī)共振(zhèn)成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大(dà)的宏(hóng)观周(zhōu)期和(hé)前几年有所不同，国内和(hé)海外(wài)出现明(míng)显的周期背(bèi)离，且海外(wài)的政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速度又很快，所以(yǐ)不至于出(chū)现单边的持续(xù)性共振，这就(jiù)导致(zhì)各类风(fēng)险资产难以出(chū)现(xiàn)大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适(shì)的操作思(sī)路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色(sè)金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境偏弱(ruò)的影响(xiǎng)下，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有(yǒu)色(sè)金属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属(shǔ)的全面下(xià)行(xíng)有两(liǎng)个利(lì)空背景和一个触发因素，一是(shì)临近美联(lián)储5月份(fèn)议息(xī)会议，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五(wǔ)一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面(miàn)下行(xíng)的直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一(yī)方(fāng)面(miàn)对银(yín)行业和全球经济前(qián)景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使(shǐ)得(dé)加息(xī)预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有(yǒu)色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假(jiǎ)期，之前(qián)看(kàn)多需(xū)求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看(kàn)，何(hé)燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的(de)大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌(xīn)的空头势(shì)头较为明(míng)显，而(ér)镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场(chǎng)却(què)出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降，社会(huì)库(kù)存虽(suī)然持续去化，但速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分下游加(jiā)工企(qǐ)业订单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高开(kāi)工透支(zhī)了部(bù)分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国(guó)内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到来，资金(jīn)从有色市(shì)场流(liú)出(chū)规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快速回落也(yě)是近段(duàn)时间对利空(kōng)因(yīn)素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企(qǐ)业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏(sū)的(de)。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率(lǜ)上最近(jìn)几周出现了高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进(jìn)一步(bù)的(de)增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去(qù)也有关系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不(bù)大，但也没(méi)能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市(shì)场预期过(guò)于一(yī)致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的(de)时(shí)候已经过(guò)去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位持(chí)续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加(jiā)息时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会(huì)有超(chāo)预期(qī)的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较确定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应的增(zēng)速(sù)，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是持(chí)中线偏空思路(lù)，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的策(cè)略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更多的(de)是反映市场对(duì)未来一个(gè)季度、半年度(dù)甚至更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短(duǎn)期(qī)或短线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋(qū)势的关系以及可能(néng)突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者(zhě)更多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时(shí)间节(jié)点突发未知的风险事件(jiàn)，从而(ér)放(fàng)大了(le)价格短线(xiàn)的波(bō)动(dòng)性，带来(lái)持仓(cāng)管(guǎn)理(lǐ)的(de)压力。”他说。

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