尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计(jì)5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自(zì)年(nián)初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那么今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会(huì)有一波明(míng)显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再(zài)调整一(yī)段(duàn)时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体(tǐ)现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器(qì)以及(jí)光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的(de)落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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