北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来(lái)自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度(dù)和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电(diàn)影院不(bù)能减(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了(le)，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即(jí)使这笔收(shōu)购最(zuì)终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但(dàn)每年(nián)的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱(qián)的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此进行了说明(míng)，在(zài)他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最(zuì)重要(yào)的公司之一(yī)，即(jí)使是(shì)5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。何(hé)况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自(zì)己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为(wèi)天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢(huān)和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中国(guó)的(de)比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能(néng)取代很多领域(yù)的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造(zào)新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的(de)转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在全(quán)国的(de)每(měi)一个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但(dàn)这个过(guò)程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因(yīn)为银行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第(dì)二(èr)次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩(hái)子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了(le)最初所谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果(guǒ)不(bù)停印(yìn)钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们(men)不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会(huì)对货币(bì)失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能(néng)会(huì)完(wán)全(quán)不同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知(zhī)道(dào)这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖(gài)可(kě)第一季(jì)度业绩表现得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一(yī)年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖(gài)可也(yě)取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出(chū)的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心(xīn)的空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段(duàn)困难(nán)时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要(yào)长期(qī)为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需(xū)要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过(guò)1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了(le)一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的(de)是(shì)消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去(qù)涉及(jí)更(gèng)多(duō)的业务。如(rú)果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们接替我们(men)做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其(qí)他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(r卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗ì)本，并参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格(gé)介绍给那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们(men)确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为(wèi)是一个国家的(de)资产而(ér)非负债，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资(zī)本还(hái)是会比大部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的(de)回(huí)购(gòu)计划框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度(dù)过(guò)这一(yī)生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规(guī)划分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期(qī)来做(zuò)，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的(de)一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人(rén)和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他(tā)产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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