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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不(bù)触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内(电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗nèi)地基础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外(wài)机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需(xū)同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并(bìng)发布(bù)公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多(duō)地被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生(shēn电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗g)物柴(chái)油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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