今年(nián)以来(lái)，港股走势可谓一波三折，香港恒生指数涨(zhǎng)1.52％至(zhì)20330点关口。目(mù)前基金(jīn)一(yī)季报披露(lù)渐(jiàn)落帷幕(mù)，整体来看，陆(lù)港通基金整体港股仓位略有提(tí)升，大(dà)幅加(jiā)仓AI、油气、电力等(děng)行业，腾讯控股、美团-W、中国移动(dòng)、中(zhōng)国海洋(yáng)石油、快手(shǒu)-W等为重仓股。

　　多位港股基金基(jī)金经(jīng)理(lǐ)表(biǎo)示，预计港股市场已(yǐ)经进(jìn)入了企业盈(yíng)利(lì)的(de)拐点且即将迎来(lái)收入加(jiā)速扩张(zhāng)，未来(lái)港股市(shì)场(chǎng)将在波动(dòng)中上行，板(bǎn)块方面，看(kàn)好政策优化(huà)下的消(x反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数iāo)费和地产、预期(qī)反转修复(fù)的(de)互联网(wǎng)和医药、高景气的(de)制(zhì)造(zào)业等。

　　一季度港股基(jī)金仓位略(lüè)有上(shàng)升，大幅加仓AI、油气、电力等

　　Wind数据(jù)显示，在(zài)5000多只陆港通基金（不同份额分开统(tǒng)计，下同）中(zhōng)含“港”字的主动权益(yì)基(jī)金近400只，这(zhè)些都是(shì)“高(gāo)纯度”以(yǐ)港股(gǔ)为(wèi)投资方(fāng)向的基金。截至一季度末(mò)，这些基金的(de)港股平均仓位(wèi)为(wèi)62.39％，较去年(nián)底微升0.38个百分点，其中有83只(zhǐ)基金港股持仓(cāng)在90％以上(shàng)。

　　今年(nián)以来，以恒生科(kē)技(jì)指数为代表的(de)港股数字经济呈现了上涨、调整(zhěng)、反弹的(de)N型走势，截至4月23日，香港恒(héng)生(shēng)指数涨1.52％至20330点关口。

　　与此同(tóng)时，不少知名基金经理在一季度加大了对港股(gǔ)的投(tóu)资力度，提升港股配(pèi)置在10-40个百分(fēn)点(diǎn)不等。比如，崔宸龙管理(lǐ)的前海开源沪(hù)港(gǎng)深新机遇A，港股仓位(wèi)由去年底(dǐ)的1.18％提升至今(jīn)年一季度末的39.13％；史博管理的南方港股创(chuàng)新(xīn)视野一年持有A，港(gǎng)股仓位由去年底的71.08％提升(shēng)至今年一季度末的(de)81.82％；赵宪成(chéng)管理的(de)博时港股通(tōng)红利精选A，港股仓位由去年底(dǐ)的70.80％提升至今年一季度末的(de)88.35％；刘(liú)扬管理的国投瑞银(yín)港股通价值发现A，港股仓位由(yóu)去(qù)年底的78.83％提升至今年(nián)一季(jì)度末(mò)的92.92％；曲径管理(lǐ)的中欧港股数字经(jīng)济A，港股仓(cāng)位由去年底的83.22％提升至今年(nián)一季度末的89.22％。

　　按(àn)照持有市值(zhí)统计，截至一季报，被陆港通基金重仓的前十大港股(gǔ)分别为腾讯控股、美团-W、中国(guó)移动、中国海洋(yáng)石(shí)油、快手(shǒu)-W、药明生物、香港(gǎng)交易所、青岛啤酒(jiǔ)股份、李宁、华润啤酒，涵盖通信服务、油气开采、数(shù)字媒体(tǐ)、生(shēng)物制(zhì)品、多元金(jīn)融、服装(zhuāng)家(jiā)纺(fǎng)、视频饮料(liào)等领域。其中，腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)、中(zhōng)国移动、中国海洋石油、快手-W、青岛啤(pí)酒(jiǔ)股份获(huò)不同(tóng)程度增持。

　　按照增持情(qíng)况排序，加仓幅度最大的(de)前十只(zhǐ)港股为中国海洋石油、新天绿(lǜ)色(sè)能(néng)源、中远海(hǎi)能、商汤-W、中(zhōng)国旭阳集(jí)团、中国石油(yóu)化工股份、中国南方航空(kōng)股份、华电国际电力(lì)股份(fèn)、越秀地产、中(zhōng)广核电力(lì)，分别涵盖油(yóu)气开(kāi)采、电力、航运(yùn)港口、IT服务、焦炭、炼化及贸(mào)易、航空机场、房地(dì)产开发等领域(yù)。值得注意的是，商汤-W涉(shè)及AI概(gài)念(niàn)，陆港通基金(jīn)在一季度对其大幅加(ji反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数ā)仓1.24亿股。

　　港股市场或将在(zài)波动(dòng)中上行(xíng)，重仓港股优(yōu)质(zhì)龙头(tóu)

　　对于(yú)港股后市，南(nán)方港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新视野一年持有基金基金经理(lǐ)史博(bó)在一(yī)季度(dù)中(zhōng)表示，展望未来，仍(réng)然看(kàn)好港股市场投资机会(huì)：中(zhōng)国(guó)经济方面(miàn)，宏观经济仍在(zài)企稳回升，3月中国(guó)官方制造(zào)业PMI为51.9％，制造业生产活动(dòng)和市场需求继(jì)续增加，非制造业恢(huī)复速(sù)度加快；海(hǎi)外无风(fēng)险利率方面，3月初(chū)非农和通胀数(shù)据(jù)以及突发的银行风险事(shì)件已经让美联(lián)储过于强硬的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)有(yǒu)所趋缓，FOMC加息25bp意味着(zhe)了加(jiā)息(xī)进入(rù)尾部区(qū)域；风险偏好方(fāng)面(miàn)，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件对市场(chǎng)冲击可控(kòng)，国内政策积极信号涌现。

　　基(jī)于(yú)此(cǐ)，预判港股市(shì)场将在波动(dòng)中上行，在板块配(pèi)置(zhì)方(fāng)面，我(wǒ)们将加大对政(zhèng)策优(yōu)化下(xià)的消费和(hé)地产、预期反转修复的(de)互联网和医药、高景气(qì)的制(zhì)造业(yè)等板块的配置。

　　中欧港股数字经济基金经(jīng)理曲径表(biǎo)示，港股(gǔ)数字经济的代表行业为互联网和先进制造，在经历了过去2年的合规整(zhěng)治(zhì)及(jí)业务梳理后，股价均处在价(jià)值(zhí)投资区(qū)域(yù)，具有良(liáng)好的(de)投资性价比(bǐ)。同时(shí)，互联(lián)网(wǎng)相关公司，也更具(jù)有数据(jù)、平台和算法的整合(hé)能力，通过推出人工智能相关模型及应用，提升自(zì)身运营效率，以及对外输出算法(fǎ)和算力。作为人(rén)工智能(néng)赋能各个(gè)行业的元年，我们中长期看好港股数(shù)字(zì)经济板(bǎn)块的(de)前景。

　　华宝港股通(tōng)香港基金(jīn)经理周欣表(biǎo)示，港股市(shì)场方面(miàn)，港股市场大部分的企(qǐ)业盈(yíng)利(lì)来源于中国内地，中国内地经济(jì)的环比上行将会支撑港股公司盈(yíng)利(lì)的(de)环比增(zēng)长(zhǎng)，从(cóng)而支撑下港股公司下半(bàn)年的市场表现。然而，虽(suī)然公(gōng)司盈利(lì)环比仍有一定的增长，但是由于基数效应，下半年港(gǎng)股(gǔ)盈(yíng)利同(tóng)比增速会较上(shàng)半年有(yǒu)所回(huí)落。对于估值相(xiāng)对(duì)较高的行业将有一(yī)定的压力。

　　行业方面，受行(xíng)业反垄断的影(yǐng)响，TMT行业龙头公司的估值(zhí)仍将受到一定程度的压制，但(dàn)是当行业龙头公司受情绪影响出现超跌时(shí)，将会(huì)有较(jiào)好的买入机会出现。生物(wù)医药(yào)行业仍(réng)将处在行(xíng)业快速增长(zhǎng)的红利中，但是随着中报业绩的释放(fàng)和四季度(dù)集采(cǎi)的预期，生物(wù)行业(yè)前期涨幅较多的龙头公司可能会出现一定的(de)调整(zhěng)，但(dàn)是通过(guò)自下而上的(de)方式生物医药行业(yè)仍将有机会选(xuǎn)出有较(jiào)好成长性的公司(sī)。

　　汇丰晋信沪港深基(jī)金经理付倍佳表(biǎo)示，展望(wàng)未来，我们预计港股市场已经(jīng)进(jìn)入了企业盈(yíng)利的拐点且即将迎(yíng)来收入加速扩张，并且A股市(shì)场也即将进入(rù)企业(yè)盈利的拐点，这(zhè)是推动两地市场向(xiàng)上的决定(dìng)性因素(sù)。

　　在盈(yíng)利周期“内强(qiáng)外(wài)弱”及加息周期临近(jìn)尾声流动性(xìng)逐步宽松背景(jǐng)下，中国(guó)资产(chǎn)的吸引力有望进一(yī)步凸显。在A股及港(gǎng)股估(gū)值(zhí)均在低位、风险溢价均在高位的背景下，有望(wàng)开启盈利与估值修复的戴(dài)维斯双击(jī)行(xíng)情(qíng)。

　　主要关(guān)注三条投资主(zhǔ)线：1.关注盈利增(zēng)长高(gāo)弹性的机(jī)会：由(yóu)于中国经济(jì)修复有望成为(wèi)全(quán)球投资(zī)的(de)主线，因此经营杠(gāng)杆弹性大、前(qián)期(qī)降本增效(xiào)优的行业和板块更有望受益于经济复苏，盈(yíng)利预测有较(jiào)大上(shàng)修空间；同(tóng)时部分龙头公司有(yǒu)长期的前沿技(jì)术/产品储备以迎接下一(yī)轮的收(shōu)入(rù)扩张机会(huì)，有望开启二次(cì)增(zēng)长(zhǎng)曲(qū)线，如互(hù)联(lián)网(wǎng)、部分可(kě)选(xuǎn)消费、部分医药(yào)等。

　　2.关(guān)注收益风险比显著(zhù)右(yòu)偏的机会：关注在未来经济周期中上(shàng)行(xíng)风险显著大于下行风(fēng)险(xiǎn)的(de)行业。市场预期在低位、景(jǐng)气度(dù)有拐(guǎi)点或(huò)持续性(xìng)超预期的行业。供需格(gé)局(jú)佳，价格弹性(xìng)贡献盈利(lì)超预期的行业，如电子、新能源、有色(sè)金属等。

　　3.关注高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产的机会：关注基本面夯实(shí)，整体ROE水(shuǐ)平稳中有升(shēng)，以(yǐ)及分红意愿(yuàn)提(tí)升(shēng)的高(gāo)股息资(zī)产的投(tóu)资机会(huì)，如通信、石油石化等(děng)。

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