周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总(zǒng)体下(xià)跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫的(de)时刻(kè)再函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴(jiàn)于多(duō)数标的估(gū)值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成交均(jūn)价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看，截至上周(zhōu)函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入(rù)资金前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上(shàng)述流(liú)向(xiàng)情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示(shì)，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下(xià)行(xíng)及(jí)地产销售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动(dòng)市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下(xià)，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获(huò)取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金还会长期关注(zhù)数字(zì)化对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出(chū)现分化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数据(jù)不及预(yù)期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回(h函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀uí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低(dī)估(gū)值(zhí)央企的(de)价(jià)值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配背景下(xià)，部(bù)分企业(yè)因为自身(shēn)经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于(yú)情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在剧(jù)烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值(zhí)仍旧处(chù)于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但(dàn)也(yě)有部分(fēn)短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流(liú)出(chū)，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评价，基建板块受益(yì)于(yú)“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价(jià)净流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济(jì)温和复苏(sū)下行业景气(qì)度(dù)有望持(chí)续(xù)修(xiū)复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实(shí)现了一定的(de)增(zēng)长，负债端(duān)V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民生加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同期低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续(xù)推进下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅助服务市(shì)场机制(zhì)有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出台。

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