当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用非常(cháng)规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致(zhì)信国会(huì)领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的(de)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权(quán)并进(jìn)行必要的(de)维护(hù)——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在(z开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查ài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油累库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的(de)压(yā)制，前期(qī)表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)分析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的(de)市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的(de)上行基(jī)础开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带来的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库(kù)情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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