A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛市成初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即(jí)是成本(běn)方面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系(xì)列(liè)信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联(lián)网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务(wù)收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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