北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美(měi)国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业(yè)机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会(huì)让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元实际(jì)利(lì)率有(yǒu)了(le)明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪(xīn)增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预(yù)期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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