5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出(chū)年内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如(rú)广发(fā)基金(jīn)两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离(lí)岸(àn)市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性(xìng)相(xiāng)关度(dù)较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当(dāng)前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明(míng)显，且(qiě)再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内(nèi)份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业(yè)绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续(xù)震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日创下(xià)年内收市(shì)新低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰(jié)分析系(xì)受(shòu)多个因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期(qī)和弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外(wài)核(hé)心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上(shàng)限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分内(nèi)地互联网(wǎng)以及新经济领(lǐng)域上(shàng)市(shì)公(gōng)司，5月份日本(běn)正(zhèng)式(shì)出台了制(zhì)造(zào)设(shè)备管制措(cuò)施，加大(dà)了市场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本(běn)面以(yǐ)及资金面两方(fāng)面(miàn)的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于(yú)国内疫后复(fù)苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前(qián)后的(de)复苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较(jiào)好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环比(bǐ)有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也(yě)使(shǐ)得市(shì)场对(duì)于国(guó)内经济(jì)复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇率也(yě)在(zài)持续走弱，近期(qī)跌破7的关(guān)口百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国(guó)门之后我们预期中国经济(jì)向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际结果中美两边的(de)状态变化还是需要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民(mín)币汇率和港股(gǔ)的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投资(zī)性价(jià)比，并看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机(jī)影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或(huò)有(yǒu)机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细分板(bǎn)块(kuài)或许是值(zhí)得关注的(de)方向，例如恒(héng)生(shēng)科技以及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市(shì)场进(jìn)一(yī)步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价(jià)值的细分赛道，或(huò)许更(gèng)符合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能有望(wàng)成(chéng)为全球投资(zī)的主线，推动(dòng)了中美(měi)股市的(de)表现(xiàn)，未来人工智能(néng)应用或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新药是国(guó)内医药领域长期具备相对(duì)优(yōu)势的细分赛道(dào)，对比美国创(chuàng)新药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗(liáo)法(fǎ)和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行业(yè)也有望上行。因为(wèi)目前我国经(jīng)济总量数据(jù)回(huí)暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资(zī)为主导的(de)市场，因此海外经(jīng)济数(shù)据对港(gǎng)股资(zī)金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在(zài)当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比预期更强或者美(měi)国经(jīng)济下滑(huá)比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发(fā)生甚至同时发(fā)生时，我(wǒ)们(men)可能就会看到人民币(bì)汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时(shí)港股整体(tǐ)表现也会走强。”中(zhōng)融(róng)基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资(zī)产，而随着市(shì)场预期更进一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期(qī)维度来看，当百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗(dāng)下港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)具备一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济(jì)的(de)复(fù)苏节奏可能(néng)大概(gài)率是一(yī)波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往未来(lái)看(kàn)是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多(duō)重因素(sù)影响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大，建议投资人(rén)可以(yǐ)逢低布局(jú)，更多(duō)可以(yǐ)采取基金(jīn)定投的(de)方式(shì)投资于港股市场。

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