北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增(zēn阴肖是指哪几个肖g)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业(yè)的季(jì)节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申(shēn)请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来(lái)看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一度表阴肖是指哪几个肖现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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