昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭门(mén)会(huì)议，但会(huì)议开始(shǐ)后(hòu)不久就突(tū)然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻(yù)，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方(fāng)是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能(néng)不(bù)必(bì)让利率升到(dào)原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事(shì)态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较(jiào)高位回落超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日(rì)低(dī)，加(jiā)速跌离周(zhōu)四(sì)鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点所(suǒ)创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美(měi)股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最(zuì)大(dà)周(zhōu)跌(diē)幅(fú)，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美(měi)国(guó)财政部(bù)现金余(yú)额截至5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提(tí)供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂不(bù)加息，而且(qiě)银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高的(de)水平(píng)就能成功(gōng)打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策(cè)方面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立(lì)场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太(tài)多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力(lì)导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观察(chá)更多数据和未来(lái)前景的演变，然(rán)后再决定(dìng)可能需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度(dù)经(jīng)济预(yù)测的准确度(dù)通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在(zài)不(bù)确定性，理由(yóu)是(shì)“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业(yè)危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保持(chí)耐心(xīn)”的(de)利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告(gào)，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的(de)持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在一定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此产销出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱的(de)局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看(kàn)，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期(qī)主要市场交易点是远兴(xīng)能(néng)源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市(shì)场看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市(shì)场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从9月合(hé)约的深(shēn)贴(tiē)水可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下(xià)，产业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归(guī)的方式收敛基差上可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰(fēng)值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终端(duān)表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏(sū)不(bù)及预期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的(de)中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌(diē)至成本(běn)线为大(dà)概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需要(yào)等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时(shí)能(néng)够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来的需求是(shì)否存(cún)在(zài)旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库(kù)存(cún)为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价(jià)格(gé)开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依(yī)然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以(yǐ)关(guān)注(zhù)两个(gè)指(zhǐ)标(biāo)：一是基(jī)差不(bù)再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那(nà)么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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