北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美(měi)国(guó)地区(qū)银行股也(yě)获得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字(píng)线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保持一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字)致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振(zhè形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字n)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属将获(huò)得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下(xià)行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银协(xié)会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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