A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国内经(jīng)济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节(jié)后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流的(de)主力(lì)军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网(wǎng)络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市(shì)公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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