用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型(xíng)第(dì)二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最大亏(kuī)损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年以来连(lián)续第三年净利下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净(jìng)利同(tóng)步大增、股价大涨的(de)同向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

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　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三(sān)年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布2023年(nián)第一季度报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东的(de)净亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上(shàng)市以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创下历史新高之后，用(yòng)友(yǒu)网络股价就总(zǒng)体(tǐ)上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络在(zài)股价(jià)相对高点进行了定增融资。此次定增吸(xī)引了不(bù)少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果(guǒ)，增(zēng)发数(shù)量约1.7亿(yì)股，每股价(jià)格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资约53亿(yì)元(yuán)。当时，在定(dìng)增市(shì)场颇为活(huó)跃的私(sī)募大佬葛(gé)卫东，也(yě)参与了定增，投兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络发布的(de)2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的(de)2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最(zuì)低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而(ér)葛卫东的总持股数，也从2022年一季(jì)度(dù)的7626万股，到(dào)2022年三季度末退(tuì)出前十(shí)大股东，在此期间，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段(duàn)是通(tōng)过财务软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶(jiē)段是(shì)通(tōng)过ERP软件(jiàn)服务企业的信息(xī)化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化(huà)。

　　具(jù)体来说(shuō)，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此基础(chǔ)上，公(gōng)司2020年进入新(xīn)的战(zhàn)略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构(gòu)建(jiàn)和运营全球领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络(luò)正(zhèng)式(shì)发(fā)布了完全基于互联网架(jià)构的企业互联网开发平台。2017年(nián)以(yǐ)来，其云(yún)平(píng)台、财务(wù)云(yún)、人(rén)力云等云产(chǎn)品得到(dào)逐步(bù)发展，各领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领(lǐng)域服(fú)务快(kuài)速(sù)发展，第二个阶段(duàn)的统一底座和服务(wù)融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研(yán)发(fā)和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入(rù)新的(de)发(fā)展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络云服务转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现(xiàn)收入(rù)63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为(wèi)公司主要收(shōu)入来(lái)源并(bìng)继(jì)续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用友却(què)还是(shì)没有多大突破。《2021年(nián)中(zhōng)国工业软件发展白皮(pí)书》显示，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市(shì)占率超过70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率达到40％。但(dàn)在(zài)高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在4月启(qǐ)用自己研(yán)发的MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友网络股(gǔ)价直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅(jǐn)为自用，并不一定会面向(xiàng)外部市场提供(gōng)高端(duān)ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应(yīng)出市(shì)场对(duì)用(yòng)友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反(fǎn)应了其在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其(qí)营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润也在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高于(yú)营(yíng)收(shōu)增幅(fú)。对应到(dào)股价(jià)上，在(zài)此期间(jiān)，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至(zhì)今(jīn)，其营(yíng)收(shōu)仅仅小幅(fú)增长，几乎可(kě)以说是踏步(bù)不前，净利(lì)润却大幅下跌(d兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案iē)，股价也因此大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值还是有很(hěn)大的提升(shēng)空间(jiān)。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的(de)第(dì)二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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