北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业(yè)数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大对下半(bàn)年(nián)降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最(zuì)后一次加中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗息落(luò)地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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