北京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和(hé)企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货(huò)币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明(míng)显恶(è)李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译化(huà)。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译)加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实存(cún)在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经(jīng)济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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