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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行(xíng)间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人(rén)民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推(tuī)动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面(miàn)定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说(shuō)，目(mù)前基本面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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