申万(wàn)一(yī)级的半导体行业涵盖消费(fèi)电子、元件(jiàn)等6广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别个(gè)二级子行业，其(qí)中市值权重最大的(de)是半(bàn)导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上(shàng)市(shì)公司。作(zuò)为(wèi)国家芯(xīn)片战略发展的重(zhòng)点领域，半导(dǎo)体行业具(jù)备研发技术壁(bì)垒、产品国产替代(dài)化、未(wèi)来(lái)前景广(guǎng)阔等(děng)特点(diǎn)，也因此(cǐ)成(chéng)为A股市(shì)场有(yǒu)影响力的科技(jì)板块。截至5月(yuè)10日，半(bàn)导体行业(yè)总市(shì)值(zhí)达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦(wéi)尔(ěr)股份等5家(jiā)企业(yè)市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是头部千亿企业数量还是(shì)沪深300企(qǐ)业数量，均位居科技类行业前列(liè)。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院发现，半导体(tǐ)行业自(zì)2018年以来(lái)经(jīng)过(guò)4年快速发展，市场规模不(bù)断扩(kuò)大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发的环境下(xià)，上市公司科(kē)技(jì)含量越来(lái)越高(gāo)。但与此同时，多数(shù)上(shàng)市公司业(yè)绩高光时刻在2021年，行业(yè)面(miàn)临短(duǎn)期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖(bó)子等因素制约，2022年(nián)多数上市公司(sī)业(yè)绩增速放(fàng)缓，毛利(lì)率下滑，伴(bàn)随库存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三(sān)方面(miàn)因素(sù)致前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司(sī)，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿(yì)元，复(fù)合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来(lái)看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯(xùn)产品集成的闻(wén)泰科(kē)技(jì)，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年营(yíng)收居行业首位(wèi)，2022年实现营收(shōu)580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳(wěn)步(bù)增长，但(dàn)半导体行业上(shàng)市公司的营(yíng)收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历年营收排名前(qián)5的企业(yè)，2018年长电科技(jì)、中芯国(guó)际5家企业实(shí)现营收1671.87亿(广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别yì)元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历(lì)年营业(yè)收入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　至(zhì)于前5半导体(tǐ)公司营收占比下滑(huá)，或主要由三(sān)方面因素导(dǎo)致(zhì)。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部企业营收(shōu)增速放缓，低于行业平均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光信(xìn)息等(děng)营(yíng)收体(tǐ)量居前的(de)企业不断上(shàng)市(shì)，并在资(zī)本助力之下营收快速增(zēng)长。三是(shì)当半导体(tǐ)行业处于国产替代化(huà)、自(zì)主研发背景下的高(gāo)成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收(shōu)高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利(lì)润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业(yè)占比不(bù)足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净(jìng)利(lì)润增速更(gèng)快(kuài)，从2018年(nián)的43.25亿元(yuán)增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全球(qiú)销(xiāo)量增速放缓、芯片库存(cún)高位等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司(sī)来看，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润正(zhèng)增长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损，25家企(qǐ)业(yè)净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年(nián)增速(sù)优异的企业来看(kàn)，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业(yè)务矩阵，受(shòu)益于先进的芯片定制技(jì)术(shù)、丰富的IP储备以及强大(dà)的设(shè)计(jì)能(néng)力，公司得(dé)到了相关客户的广泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业之首(shǒu)，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份(fèn)2022年净(jìng)利润体量(liàng)排名行业第92名，其较快(kuài)增速与低(dī)基数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润基(jī)数，北方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿(yì)元增长至(zhì)23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增(zēng)速最快的半导体(tǐ)企业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风(fēng)险显(xiǎn)现

　　在对半(bàn)导(dǎo)体行业经营风险(xiǎn)分析时，发现存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)反映了分立(lì)器件、半导体(tǐ)设备(bèi)等(děng)相关产品的周转情况，存货(huò)周转率(lǜ)下滑(huá)，意味(wèi)产品(pǐn)流(liú)通速(sù)度变慢，影响企业现金流(liú)能力(lì)，对经营(yíng)造成负(fù)面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导(dǎo)体企(qǐ)业的(de)存(cún)货周转率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更(gèng)是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指标反映行业是(shì)否面临库存风(fēng)险(xiǎn)，是否(fǒu)出现供过于求的局面，进而对股(gǔ)价表现有参(cān)考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年(nián)基本(běn)持平，该年半导(dǎo)体指数(shù)上(sh广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别àng)涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中(zhōng)位数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者(zhě)相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年(nián)半导体行(xíng)业存货周转(zhuǎn)率同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平(píng)均(jūn)同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量下滑的企(qǐ)业，股(gǔ)价(jià)表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上(shàng)位置的企(qǐ)业(yè)，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率(lǜ)均低(dī)于(yú)行业中位水平。而(ér)股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率稳(wěn)步提升，10家企业毛(máo)利率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)抬升态势，毛(máo)利率中(zhōng)位数从32.90％提升(shēng)至2021年的(de)40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研(yán)发等有很大(dà)关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体(tǐ)行(xíng)业毛(máo)利率中(zhōng)位数

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料等原材料价格上涨、电子(zi)消费品(pǐn)需求放缓至部(bù)分(fēn)芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分(fēn)点以(yǐ)上(shàng)企业(yè)达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在年报(bào)中(zhōng)也说明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在(zài)60％以上，目前行业(yè)最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司(sī)经营体量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的(de)10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　超(chāo)半数企业研(yán)发费用增长四成，研发占比(bǐ)不断提(tí)升

　　在(zài)国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内(nèi)自主研发上(shàng)行趋势的背(bèi)景下，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)需要不断通(tōng)过(guò)研发投(tóu)入，增加(jiā)企业(yè)竞(jìng)争力，进而(ér)对长久业绩改观(guān)带来(lái)正向(xiàng)促进作(zuò)用。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行(xíng)业累(lèi)计研发费用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研(yán)发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期(qī)为1.12亿(yì)元(yuán)，这一数(shù)据表明2022年半(bàn)数企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业(yè)研发(fā)费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯(xīn)国际、闻(wén)泰科(kē)技和海光信息，2022年研(yán)发(fā)费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用(yòng)增(zēng)长率和增长金额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年推出(chū)了国内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成(chéng)电路产品(pǐn)进(jìn)入(rù)C919大(dà)型(xíng)客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络设(shè)备用石(shí)英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用(yòng)占营收比(bǐ)重来看，2021年半导(dǎo)体行业的(de)中位数为10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业(yè)达(dá)到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业(yè)不(bù)仅连续3年研发费用占比(bǐ)在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研(yán)发高占比又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连(lián)续三年研发(fā)费用占比居(jū)行业前3,2022年研(yán)发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯(xīn)片(piàn)及加(jiā)速卡在众多行业(yè)领域中的头部公司(sī)实现了批(pī)量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

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