在(zài)股市高点成立的主动权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期(qī)最后一个开(kāi)放日的(de)申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低于(yú)五千(qiān)万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、阿富汗是哪一年灭亡的80％。整体来(lái)看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立(lì)可能是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容(róng)易(yì)做(zuò)大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅阿富汗是哪一年灭亡的(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较高(gāo)的(de)风险。一(yī)方面，近两年(nián)权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一阿富汗是哪一年灭亡的个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资(zī)者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发(fā)行(xíng)时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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