5月10日，有消息(xī)称部(bù)分(fēn)银行相关部门收到《关(guān)于调(diào)整协定存款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的下调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多是(shì)对公业务，而通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记(jì)者(zhě)采访了招商(shāng)基(jī)金(jīn)研究部(bù)首席(xí)经(jīng)济学家(jiā)李湛、长城(chéng)基金总经(jīng)理助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金、德邦基金等公募(mù)基金(jīn)公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本(běn)轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银行而言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本；同时本(běn)次降息有助于(yú)促进投(tóu)资、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。预计下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策不(bù)会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)记者：四大国有银(yín)行为何(hé)下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前(qián)调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利(lì)率。今(jīn)年4月市场利率(lǜ)定价(jià)自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自(zì)身(shēn)经营(yíng)考虑的(de)自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断(duàn)下行。在资(zī)产端定价压力较大且存款持续高增的情(qíng)况下(xià)，压(yā)降存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷款向企业固定资产投资传(chuán)导较弱，下调(diào)协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限有利于(yú)对公客户留存的(de)活期(qī)资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成(chéng)本不断(duàn)下降，银行资产端(duān)收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息差持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市(shì)场(chǎng)供需关(guān)系发生(shēng)了变化，降低了(le)银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知存款介于活(huó)期(qī)与定期(qī)存款之间(jiān)，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活(huó)期存款(kuǎn)与定期存款利率进行(xíng)了几轮(lún)调(diào)整，本次将协定(dìng)存款与通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的调整进(jìn)行(xíng)统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各(gè)项因素(sù)，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机(jī)制协调(diào)调降负债(zhài)成(chéng)本，有利于提(tí)升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好的(de)落实(shí)央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利(lì)率管控为上(shàng)限(xiàn)管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利率定价方(fāng)式(shì)的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和(hé)9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要(yào)是大行和(奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒hé)股份行参与，今年以来的调整更多是(shì)延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励(lì)为主(zhǔ)引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复(fù)苏(sū)后(hòu)经济(jì)边际(jì)走弱，经(jīng)济修(xiū)复(fù)存在波折。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引(yǐn)导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从(cóng)银行(xíng)的角度，净息(xī)差不断(duàn)压(yā)缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调(diào)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期(qī)类存(cún)款收益(yì)，延(yán)续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集中在活期(qī)和(hé)定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)的存(cún)款的利(lì)率调整，当下有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上(shàng)限，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性。银行一(yī)季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历(lì)史新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压(yā)力。

　　存款利(lì)率下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月(yuè)份社(shè)融数据，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大(dà)。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一(yī)步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力(lì)持续(xù)主动下(x奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒ià)调存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息(xī)潮(cháo)可能仍(réng)聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在(zài)银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发(fā)达地区地方(fāng)债发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较(jiào)好的(de)发债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收益率仍(réng)有下行趋势和(hé)空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资金供需决定的(de)，而央(yāng)行(xíng)的政策利率、基(jī)准利(lì)率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一(yī)方面也代表(biǎo)着政策(cè)意愿强调(diào)信号意义的作用(yòng)。今年是(shì)真正疫后复(fù)苏(sū)的第一(yī)年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生(shēng)动力不(bù)强需求(qiú)不足的(de)情况(kuàng)，央行已经通过降(jiàng)准以(yǐ)及(jí)结构性(xìng)货(huò)币政(zhèng)策等(děng)多项举措给予了实(shí)体(tǐ)经济所需(xū)的一定的(de)资(zī)金(jīn)投放支持(chí)，有效(xiào)降(jiàng)低了实(shí)体(tǐ)综合(hé)融资成(chéng)本，后续(xù)需要财(cái)政(zhèng)政策产业(yè)政(zhèng)策(cè)等配套(tào)政策继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策利率的概(gài)率不大，但仍(réng)会维(wéi)持资金合理充裕的(de)环(huán)境，故从银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端的(de)角度来(lái)讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一(yī)步下调(diào)要看实体(tǐ)经(jīng)济复(fù)苏(sū)的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率(lǜ)下调的概(gài)率不大，而存款利率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍(réng)存(cún)在，而是否进一(yī)步(bù)下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平。在存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评(píng)估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况作为(wèi)合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发(fā)中小银行(xíng)跟随调降(jiàng)存款利(lì)率(lǜ)。我们(men)认为，通过存款利率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保(bǎo)持贷款利率维(wéi)持低位或继续(xù)下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融(róng)数(shù)据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复趋势(shì)或仍在(zài)。近期国(guó)债(zhài)利率持续下(xià)行，银(yín)行(xíng)间利率下行，叠加(jiā)银行存款定价(jià)下调，4月社融信贷低(dī)于预期(qī)，国内降息预期被(bèi)进一(yī)步强(qiáng)化(huà)。海外来(lái)看，全球经济进(jìn)入(rù)衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我国国(guó)有(yǒu)大型商业(yè)银行和股份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。一(yī)方面，银(yín)行仍有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差压(yā)力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层(céng)面有动力去持续推动存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险需(xū)求(qiú)仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压(yā)力不(bù)大的基础上，银行自身也有动力(lì)去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存(cún)款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资金集中在银行存(cún)款(kuǎn)端(duān)，此次(cì)存(cún)款利率下调也(yě)有望带(dài)动(dòng)存款资金的(de)释放，盘活(huó)市(shì)场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通(tōng)知释放了(le)以下信号：①减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次下(xià)调将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合(hé)理修(xiū)复(fù)，有利于增强银行内(nèi)生资(zī)本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短(duǎn)期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本(běn)次下调对市场的(de)影响(xiǎng)集(jí)中在(zài)以(yǐ)下两点：①规范银行的协定(dìng)存(cún)款定价秩序(xù)，减少存(cún)款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中小银(yín)行的协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款定(dìng)价过高，会对(duì)遵(zūn)守自律机制(zhì)、定(dìng)价较低的(de)银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后会(huì)普(pǔ)遍降低中小行协定存款及(jí)通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽储恶(è)意竞争，而对股份(fèn)行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但(dàn)大(dà)概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商(shāng)业银行的活(huó)期(qī)类存(cún)款收益，使得对公客户活期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方面有利(lì)于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行(xíng)，存款利(lì)率自律上限调整降低了(le)银行负债成(chéng)本，目(mù)前上市(shì)银行协定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低银行对公活期(qī)存款成本(běn)压力(lì)，减轻(qīng)银行负(fù)债及(jí)经营压力(lì)。此(cǐ)外，银行负债端成本的(de)下降使得银行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了资产端(duān)收(shōu)益率下行的空间，或(huò)带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息的确定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来(lái)存款利(lì)率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下降的空间(jiān)？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近(jìn)年(nián)来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行使得(dé)商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进一步调降(jiàng)的(de)预期。一方面(miàn)，为(wèi)支持实(shí)体经(jīng)济，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人(rén)民币(bì)贷款加权平(píng)均利率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场(chǎng)份额(é)考核压力使得(dé)各(gè)行下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无风险收(shōu)益率，利多(duō)永续(xù)经(jīng)营(yíng)性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍(réng)然有下(xià)降的(de)趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于(yú)存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制(zhì)存(cún)款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费(fèi)和实(shí)际投资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短期利(lì)率，特别是中短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如(rú)果经济复苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助于压低全社(shè)会利(lì)率水(shuǐ)平，利(lì)好债(zhài)券(quàn)，同时股票(piào)市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释(shì)放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策(cè)进一步宽松？货(huò)币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度(dù)货政例会(huì)均表明当(dāng)前货(huò)币政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调(diào)“着力支持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前(qián)长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直(zhí)接调(diào)降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于(yú)政策(cè)利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调，市(shì)场(chǎng)不应视为降息(xī)的确定(dìng)性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及(jí)安全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境(jìng)下(xià)，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者(zhě)应(yīng)该如何(hé)守住自己的钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投(tóu)资者的投(tóu)资(zī)工具应该(gāi)兼顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性。在存(cún)款利(lì)率下(xià)降(jiàng)的(de)背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的(de)同(tóng)时(shí)，相较活(huó)期(qī)存款(kuǎn)和相(xiāng)当部(bù)分的银行理财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏(piān)好较低和(hé)风险偏好适中投资者的合(hé)适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来，债券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行(xíng)，4月以(yǐ)来(lái)下行加速，当前无论从绝(jué)对利率水(shuǐ)平(píng)还是从(cóng)信用利差，都回到(dào)了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较迅速，市(shì)场进一步(bù)盈利空(kōng)间被压缩，若看不(bù)到央(yāng)行货(huò)币(bì)政策(cè)增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境(jìng)，而存量博(bó)弈交(jiāo)易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的(de)环境下尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而短债基(jī)金中(zhōng)要(yào)选择(zé)久期短(duǎn)流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经济(jì)高频数据的弱化趋势(shì)显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫(yì)情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长期调结构，政(zhèng)策发力(lì)预期(qī)下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一步强化，因此股票市场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境下，建议(yì)关注行业估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要(yào)我们识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如(rú)果不具备相关专业知(zhī)识，可(kě)以选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金(jīn)经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能(néng)力和风控能力的人士可通(tōng)过理财和(hé)投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风(fēng)控，选择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和(hé)标(biāo)的(de)。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收(shōu)益下(xià)降(jiàng)，为(wèi)保持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公(gōng)募(mù)货币(bì)基金、公(gōng)募中短(duǎn)债(zhài)基(jī)金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类产品等风(fēng)险等级较低(dī)、支(zhī)取相对灵活的产品。

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