银行(xíng)业(yè)危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行(xíng)盘中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知(zhī)情人士说，几个(gè)星期以来，第(dì)一(yī)共和银行已在为(wèi)其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担心(xīn)承担过(guò)多(duō)风险(xiǎn)。目前可能的解决方(fāng)案(àn)是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行注资300亿美元的大型(xíng)银(yín)行(xíng)寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司接管该银行(xíng)，并(bìng)为所有存款提(tí)供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道，白宫或美国财(cái)政部(bù)无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继续经营(yíng)下(xià)去(qù)，也不知道(dào)联邦存款保险公司(sī)是(shì)否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正(zhèng)变得越来(lái)越有可能(néng)，因为第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美(měi)国上周原油(yóu)库存(cún)降(jiàng)幅大于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱的(de)美国经济(jì)数(shù)据(jù)，对美国经济衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步(bù)减产以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收(shōu)盘，第(dì)一(yī)共和银行收跌(diē)近(jìn)30％再创历(lì)史新(xīn)低(dī)，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一共和银行从美联(lián)储(chǔ)取得(dé)融资(zī)的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷而减产带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不(bù)断(duàn)，让美联(lián)储(chǔ)5月的加(jiā)息路径(jìng)变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储(chǔ)会如何(hé)选择，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇看来，对(duì)于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只不过加息(xī)力(lì)度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租(zū)金价格指(zhǐ)数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管(guǎn)高(gāo)利率和美国银(yín)行业(yè)危机引发了(le)经济(jì)减速(sù)，但是据我们测(cè)算当前(qián)美(měi)国私人部门(mén)资产负债表(biǎo)受(shòu)冲击的影(yǐng)响大(dà)约(yuē)将(jiāng)在三(sān)、四季度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引发美(měi)联储货币政策转向。从历史上(shàng)美(měi)联储(chǔ)加息的经验来看，高通(tōng)胀下(xià)的美联(lián)储(chǔ)加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当(dāng)前(qián)美国商业银行危机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面杆导致危机(jī)爆发(fā)时(shí)过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天(tiān)成(chéng)期货研(yán)究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析(xī)师(shī)赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可(kě)能(néng)性是较小的，基(jī)于此(cǐ)，美(měi)联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件来看(kàn)，政策(cè)部门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在(zài)这(zhè)种形式下，去押注系(xì)统(tǒng)性风险发(fā)生概率(lǜ)比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便(biàn)到了市场认为(wèi)有(yǒu)一(yī)定降息概率的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预(yù)测下，美(měi)联储是不会在(zài)7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从(cóng)几(jǐ)十(shí)年(nián)来的最高(gāo)水平进一步回落多(duō)少(shǎo)这一争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金(jīn)经理们(men)也(yě)开始产生分歧。其中，一方是(shì)安联环(huán)球投资和西部信托等公司认为，美联储和其他(tā)央行将(jiāng)在加息方(fāng)面取得(dé)胜利(lì)，即使(shǐ)这(zhè)意(yì)味着(zhe)继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济(jì)陷(xiàn)入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘性(xìng)极强的通胀，美(měi)联(lián)储和其(qí)他(tā)央行的政策制定(dìng)者(zhě)是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心(xīn)指数降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速(sù)放缓是确(què)定性事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还(hái)是维持(chí)正增(zēng)长，使得市场避(bì)险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于出(chū)发(fā)市场系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国居民利息(xī)支出(chū)占可支(zhī)配收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未来(lái)并不排除由于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降和(hé)最(zuì)近的(de)美国居民部门(mén)信用(yòng)卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经(jīng)济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民部门已经经过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一(yī)个相(xiāng)对健(jiàn)康(kāng)的状况，这也(yě)是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即(jí)便银行(xíng)利率在飙(biāo)升(shēng)，美国居(jū)民部门(mén)的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国居民部门的(de)需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭(xù)初(chū)表示(作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面shì)。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景(jǐng)，一是按(àn)照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比(bǐ)高(gāo)点接(jiē)近看到，在(zài)中(zhōng)国没(méi)有更(gèng)多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济的(de)预期(qī)想要进(jìn)一步边际改(gǎi)善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银(yín)行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前(qián)几年有所不同，国(guó)内和海外出(chū)现明显的周期背离，且海外(wài)的(de)政策部门应对危(wēi)机的速度又很(hěn)快，所以不至于出现单边(biān)的持续性共振，这就(jiù)导致(zhì)各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度(dù)的(de)流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应该(gāi)是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日(rì)的有色(sè)金属板块(kuài)全(quán)面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面下(xià)行有两个利空(kōng)背(bèi)景和一个触发因素，一(yī)是临(lín)近美联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的(de)概(gài)率升至高位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规(guī)避不确定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升(shēng)温(wēn)，美(měi)股大(dà)幅(fú)下挫，美元指数快速回(huí)升，成为有色板块(kuài)全(quán)面(miàn)下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论(lùn)和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对(duì)银行业和全球经济前(qián)景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息(xī)预期降低后又(yòu)不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不应(yīng)停止，市(shì)场又继续(xù)预(yù)测衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金(jīn)属分析(xī)师何燕艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之前看多需(xū)求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢(màn)平复，也使得价(jià)格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大(dà)部(bù)分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有(yǒu)色金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色(sè)一度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌板等(děng)行业样本企(qǐ)业开工率却出(chū)现接连下(xià)降，社会库存虽然持(chí)续去化(huà)，但速度(dù)较(jiào)3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难(nán)以为继，且产成(chéng)品库存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意(yì)味着之前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况(kuàng)，或(huò)者说3月(yuè)份的高开工(gōng)透支了部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资(zī)金从有色市场流(liú)出(chū)规避(bì)不(bù)确定(dìng)性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也(yě)是近段时间(jiān)对(duì)利空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格(gé)在(zài)节前持续表现偏(piān)弱，下(xià)游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据(jù)来看，下游需(xū)求无疑是在(zài)慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)出现了(le)高位停滞，没有(yǒu)进(jìn)一(yī)步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的(de)总体预(yù)测(cè)值普遍也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然(rán)下降数(shù)值也不(bù)大，但也没能有力提振(zhèn)需求(qiú)。不(bù)过，何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，价格一(yī)旦大(dà)跌到目(mù)前的(de)状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘(pán)又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的(de)市场预(yù)期过于(yú)一致，主流观点认(rèn)为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已(yǐ)经(jīng)过去(qù)，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一(yī)致的情况(kuàng)。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板块(kuài)多数(shù)品种供应增(zēng)加总体(tǐ)比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下而不是(shì)向上。因此，我对(duì)整个板块还(hái)是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资(zī)者可以用(yòng)振(zhèn)荡的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的预期(qī)，更多的是(shì)反(fǎn)映市(shì)场对未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间(jiān)的(de)需(xū)求预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对(duì)有色(sè)板块的短期(qī)或短线(xiàn)影响并不显著，短期可(kě)关注供(gōng)求(qiú)现状与价格趋势(shì)的关(guān)系以(yǐ)及(jí)可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担(dān)心的是在多空分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而(ér)放大了(le)价格短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来持(chí)仓管理的(de)压力(lì)。”他说。

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