5月10日，有消(xiāo)息称部分银(yín)行相关部门收(shōu)到《关于(yú)调整协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调(diào)中(zhōng)协(xié)定存款更多是对公业务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等(děng)，记者采访了招商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存款利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本(běn)次(cì)降息有助于促进(jìn)投(tóu)资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报记者：四大国有(yǒu)银(yín)行为何(hé)下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前(qián)调降更(gèng)多是出于(yú)推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央(yāng)行(xíng)指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行去年9月下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟(gēn)进下(xià)调存款利率(lǜ)。今年4月市场利(lì)率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了(le)存(cún)款定价(jià)惩罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商(shāng)行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌(pái)利(lì)率下(xià)调，均是在利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下(xià)，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年(nián)息(xī)差不断下(xià)行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高增的(de)情(qíng)况下(xià)，压降(jiàng)存款成本成为改善息差(chà)的(de)重(zhòng)要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)向企业固(gù)定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限有(yǒu)利于对(duì)公客户留(liú)存(cún)的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市(shì)场(chǎng)利率整体下行，实(shí)体经济(jì)综合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行资产端收益下降较为(wèi)明(míng)显；第(dì)二，银(yín)行整体(tǐ)净息(xī)差持续(xù)走(zǒu)低，银(yín)行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅(fú)下降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需关系发生了变化，降低了银(yín)行高吸揽储(chǔ)的(de)必(bì)要性；第四，协(xié)定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活(huó)期存款与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次将协(xié)定(dìng)存款与通知存款自律上限下(xià)调(diào)也是(shì)要将存款产(chǎn)品线的(de)调整(zhěng)进行(xíng)统(tǒng)一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因(yīn)素，银行(xíng)从自(zì)身经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋势(shì)，通过(guò)自律机制协调(diào)调降负(fù)债成本，有利(lì)于提升(shēng)银行放(fàng)贷意(yì)愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚(xū)，更好的落(luò)实(shí)央行(xíng)宽信(xìn)用的(de)政(zhèng)策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是(shì)大行和股份行参与(yǔ)，今年以来(lái)的(de)调整(zhěng)更多是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的(de)激(jī)励为(wèi)主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存(cún)款(kuǎn)利率补降的(de)进度。就今(jīn)年的经济背景而言(yán)，疫(yì)后(hòu)脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银(yín)行存款增加，降低存款利率可(kě)以(yǐ)引导减少信贷套利(lì)，助力经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净(jìng)息差不断(duàn)压(yā)缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：下(xià)调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在(zài)商业(yè)银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，延续近(jìn)期银(yín)行存款利(lì)率调降(jiàng)的(de)趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的(de)成本压力；另一(yī)方面(miàn)，有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设(shè)以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中在(zài)活期和定期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和(hé)定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的(de)利率调整(zhěng)，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协(xié)定存款利率上(shàng)限，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)的有效(xiào)性。银行一季(jì)度净息差水平均创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低，上市银行整体(tǐ)净(jìng)息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有(yǒu)效(xiào)降低(dī)银行负债成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份(fèn)社融(róng)数据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外(wài)，企(qǐ)业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要(yào)进(jìn)一(yī)步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利(lì)率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，控制存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行或有动(dòng)力持续(xù)主动下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。因(yīn)此银行(xíng)降(jiàng)息(xī)潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的(de)降息(xī)潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地(dì)方(fāng)债为例(lì)，2022年(nián)后广(guǎng)东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的(de)方向(xiàng)仍是由实体经济(jì)资金供需决(jué)定的(de)，而央行的政策利率、基准利率在(zài)一(yī)方(fāng)面(miàn)要(yào)合适顺应市场(chǎng)环境，一方(fāng)面也代表着(zhe)政策意愿(yuàn)强调(diào)信号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力(lì)不强(qiáng)需(xū)求不足的(de)情况(kuàng)，央行已经通过降(jiàng)准以(yǐ)及结构性货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予了实(shí)体经济所需的一定的(de)资金投(tóu)放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资(zī)成本，后续需要(yào)财政政(zhèng)策产业政策等配套政策继(jì)续(xù)激活内生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观(guān)察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的(de)概率(lǜ)不大，但仍会维持(chí)资(zī)金合理充(chōng)裕的(de)环境，故从银行(xíng)资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维持低位，后续是否进(jìn)一步下调要(yào)看实体(tǐ)经济(jì)复苏的情况。银(yín)行负债(zhài)端(duān)，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而(ér)存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情(qíng)况作为合格(gé)审慎评估的(de)扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通过存(cún)款利率下(xià)行，稳定商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率维持(chí)低位(wèi)或继续(xù)下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前(qián)公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际(jì)弱修复(fù)趋势(shì)或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间(jiān)利率下行(xíng)，叠加银行存款定价(jià)下(xià)调(diào)，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降息(xī)预期被进一步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加息周期基(jī)本结束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和股份制商业(yè)银行(xíng)的(de)定期(qī)存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监(jiān)管层面(miàn)有动(dòng)力去持(chí)续推(tuī)动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续高(gāo)增2升是多少斤啊 2升是多少毫升，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自身也(yě)有动力去(qù)下调存款(kuǎn)定价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望带动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟(gēn)随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于(yú)此(cǐ)前经济(jì)下行影响，投资者悲观(guān)预期(qī)被(bèi)放大，大(dà)量(liàng)资金(jīn)集中在银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知释放了以下信(xìn)号(hào)：①减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差(chà)压力。本次(cì)下调将引(yǐn)导银行的(de)对公活(huó)期成(chéng)本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合(hé)理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充能力；②减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促(cù)进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对(duì)市场的影(yǐng)响集中在以下(xià)两(liǎng)点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银行的协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款定(dìng)价(jià)过高，会对遵守自律机(jī)制、定价(jià)较(jiào)低的银行产生(shēng)揽储冲击(jī)。本次上限(xiàn)下调(diào)后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小行协定存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商业银行的(de)活期类存(cún)款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益向对私(sī)客(kè)户(hù)看齐，一方面(miàn)有助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上市(shì)银(yín)行协定存款占总(zǒng)存(cún)款的比重(zhòng)在(zài)13％左右(yòu)，重新规(guī)定(dìng)协(xié)定利率(lǜ)上限后(hòu)，预(yù)计行业资(zī)金成(chéng)本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限(xiàn)制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是降低银(yín)行对公(gōng)活期存(cú2升是多少斤啊 2升是多少毫升n)款成本压力(lì)，减轻银行负债及经营(yíng)压力(lì)。此外，银(yín)行负(fù)债端成本的(de)下降(jiàng)使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增强，进一步打开了(le)资产端收益率(lǜ)下行的空(kōng)间，或带(dài)动债(zhài)券收益(yì)率不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是(shì)否还有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空间(jiān)？对(duì)股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率的(de)非对称下行使得商(shāng)业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限(xiàn)，经营(yíng)压(yā)力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构人民币贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存(cún)款(kuǎn)市场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考(kǎo)核压(yā)力使得各行(xíng)下调存款利率动力不(bù)足，同样2020年以来上(shàng)市银(yín)行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对(duì)称(chēng)下行作用下(xià)，2022年12月商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于降低全社会(huì)无风险收益率，利多永(yǒng)续经营性(xìng)质的票息(xī)资(zī)产，比如(rú)利率债、稳(wěn)定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋(qū)势(shì)和空(kōng)间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年(nián)以来由于(yú)存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅(fú)下行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行息(xī)差压(yā)力，这使得控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，促(cù)进存(cún)款(kuǎn)流向消费和(hé)实际(jì)投资。短期(qī)看(kàn)，存款利率(lǜ)下调带动流动(dòng)性继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率，特别是(shì)中短期(qī)信用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力主动(dòng)跟(gēn)进下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体下(xià)行。现实(shí)中，存款利率降(jiàng)低有助于压(yā)低全社会利率水平，利(lì)好债(zhài)券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际(jì)再(zài)宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币(bì)政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政例会均表(biǎo)明当前(qián)货币政策基(jī)调未变(b2升是多少斤啊 2升是多少毫升iàn)，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调(diào)降意(yì)味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针对银行协定存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就必(bì)须(xū)进行对(duì)等下调(diào)，市场(chǎng)不应视(shì)为降息的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通(tōng)投资者应该(gāi)如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全(quán)性。在存款利率下(xià)降(jiàng)的(de)背景(jǐng)下(xià)，短债基金以及其他固收类基(jī)金在具一定流动性的(de)同时，相较活期存款和(hé)相(xiāng)当部分的(de)银行(xíng)理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定的超额(é)收益，是风(fēng)险偏好较(jiào)低和风险偏(piān)好(hǎo)适(shì)中(zhōng)投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差，都回到(dào)了较(jiào)低历史分位数水平，虽(suī)然(rán)债市多头环(huán)境仍未改变，但一(yī)致预期导致(zhì)行情走的比较迅速(sù)，市场进(jìn)一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不(bù)到央(yāng)行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存(cún)量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资(zī)者(zhě)来(lái)说(shuō)，在这样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期(qī)短流动性好、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经济高频数(shù)据的弱化趋(qū)势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发力(lì)预期下降，市(shì)场(chǎng)对经济的“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票(piào)市场也(yě)进入到“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡休整期(qī)，高股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要(yào)我(wǒ)们(men)识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面(miàn)对收益率高(gāo)达20％且能(néng)保本的所谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备相关专业(yè)知识，可(kě)以选择把(bǎ)投资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子(zi)。具备一定投资能力和风控能力的人士(shì)可通过(guò)理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但(dàn)前(qián)提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持(chí)资(zī)金保值增值，投资者(zhě)在评估自(zì)身风险承受(shòu)能力后可适当考虑公募货币基金(jīn)、公募(mù)中短债(zhài)基(jī)金、商业(yè)银行现金(jīn)管(guǎn)理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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