昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会议(yì)，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源(yuán)于(yú)银行业(yè)危(wēi)机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让(ràng)利率(lǜ)升(shēng)到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预(yù)计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离(lí)他(tā)讲话前所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较高位回落(luò)超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数(shù)刷(shuā)新日低，加(jiā)速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本(běn)周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)大致持(chí)平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)。

　　美(měi)国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将于北京时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日(rì)，美(měi)国(guó)财政部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天(tiān)凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的(de)小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的利(lì)率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎ利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗n)高(gāo)于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压力可能对经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造成的负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面(miàn)已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收(shōu)紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行业压力导致的(de)信贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察更多(duō)数据(jù)和未来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可(kě)能(néng)需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常存(cún)在挑(tiāo)战，他上述提(tí)到的观点及其(qí)能实(shí)现的程度也都(dōu)存在(zài)不确(què)定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业(yè)压(yā)力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发(fā)布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所(suǒ)负责(zé)人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大(dà)的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格松动，中下游的(de)备货(huò)情绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需(xū)结(jié)构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主要市场交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月(yuè)份出(chū)产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落(luò)地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预(yù)期的(de)，市场也已(yǐ)充分计价(jià)，这一点从(cóng)9月合(hé)约的(de)深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅(fú)和(hé)现货向期货回(huí)归的方(fāng)式(shì)收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及(jí)4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下(xià)出现过(guò)反弹，但反(fǎ利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗n)弹后利润改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关(guān)注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概(gài)率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过(guò)剩，而短期检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等待下(xià)游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的(de)情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需(xū)上有重大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是(shì)要关(guān)注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不(bù)再是以现货(huò)下跌(diē)方式来(lái)修复(fù)；二是月(yuè)供需预期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单(dān)情况、地产施工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端(duān)主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将(jiāng)因(yīn)此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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