当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意(yì)识到银行过(guò)快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能(néng)会(huì)投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的(de)石(shí)油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和(hé)安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持(chí)续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会(huì)消化供(gōng)应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需(xū)及(jí)价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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