A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其(qí)总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变化。

　　花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度(dù)转型的(de)背景下，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华(huá)丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于(yú)行(xíng)业(yè)景(jǐng)气(qì)度(dù)变化以及股(gǔ)市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要(yào)面(miàn)临追赶最(z花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗uì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号(hào)表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全(quán)年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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