自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随(suí)之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思(sī)路梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命(mìng)，但直言客观(guān)上(shàng)当下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季度末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也(yě)写道，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需(xū)要(yào)时(shí)刻(kè)保持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季(jì)报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年持有的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过(guò)千(qiān)亿的基(jī)金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基(jī)本(běn)和去(qù)年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一(yī)次也(yě)不(bù)例(lì)外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司(sī)的发(fā)展，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行(xíng)业(yè)和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形(xíng)就是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可(kě)观的(de)回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数(shù)据(jù)中，定量的数(shù)据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳(yáng)光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等(děng)为(wèi)代表的高(gāo)端制造(zào)业资产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化(huà)在(zài)市场(chǎng)定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市(shì)场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻(luó)辑的(de)演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究(jiū)以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能(néng)够早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是(shì)一家(jiā)以第三(sān)方医学(xué)检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科(kē)技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持(chí)续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体(tǐ)估(gū)值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会(huì)致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期(qī)性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的(de)投(tóu)资风(fēng)格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利率环(huán)境(jìng)大(dà)概(gài)率持(chí)续(xù)更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信(xìn)心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是(shì)必然事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更多(duō)是(shì)流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通(tōng)对话(huà)、加强合作的可(kě)能性(xìng)也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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