本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫(diàn30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗)底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美(měi)联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态(tài)无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线(xiàn)关口，下(xià)跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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