国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍(b劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼iàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国(gu劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼ó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼)查员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对(duì)利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对(duì)未来加息(xī)的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是(shì)美(měi)联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波(bō)动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产(chǎn)储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联(lián)储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预(yù)计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨越5月美(měi)联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据(jù)美联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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