尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏(xià)在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器(qì)以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务王宝强学历，王宝强不是84年的吗器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等(děng)。

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