尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

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　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了(le)机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催(cuī)化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力(lì)需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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